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作者：蒋娅娅
曾经炙手可热的券商股，遭遇了市场态度的180度转弯：无论在证券市场，还是场外市场，似乎都不再被投资者看好
光大证券IPO（新股首次公开发行）的过会，并没有提振市场对券商股的信心。
中国人寿(601628)日前就通过二级市场陆续减持了券商股"龙头"中信证券(600030)股份2000多万股，套现5.6亿元。而不止是遭中国人寿(601628)减持，伴随今年来股价的不断下跌，中信证券(600030)更是已悄然退出了10多只基金的十大重仓股行列。对比一年之前被市场热捧的情形，而今的券商股似乎已是落寞不堪。
各类投资者纷纷减持抛售，使得券商股成为今年以来沪深股市跌幅最深的板块之一。有关统计显示，沪综指从今年年初的5500多点一路下跌至目前的2800多点，指数累计跌幅达到47%。而以中信证券为例，其股价从年初的每股近100元开始下跌，目前股价仅为25元左右，扣除其间分红除权，股价跌幅早已超过50%，甚于大盘的整体跌幅。
不止是减持抛售，上市公司对券商增资扩股的态度也是大不相同了。自2006年沪深股市掀起一轮大牛市行情以来，遇有券商增资扩股，几乎所有上市公司都趋之若鹜，如拟参与东方证券增资扩股的上海九百(600838)、浦东金桥(600639)，拟参与国泰君安增资扩股的大众交通(600611)、华茂股份(000850)，拟参与国信证券增资扩股的北京城建(600266)，拟参与国海证券增资扩股的桂东电力(600310)，等等。而现在,券商增资扩股却是频频遭弃。去年下半年以来，国都证券的增资扩股就遭到了宝新能源(000690)、浙江龙盛(600352)以及美欣达(002034)三家上市公司的遗弃。此前，泰达股份(000652)也曾公告，公司暂停对渤海证券增资。
证券市场如此，场外市场券商股的命运同样如此。前不久，民生银行(600016)持有的2.688亿股海通证券(600837)股权在北京产权交易所拍卖，以流拍告终。短短一个多月来，同样的情景已重复了三回。尽管起拍价一降再降，11.68元价格仅为目前海通证券(600837)二级市场股价的46.8%，但拍卖仍未能成功。无独有偶，申银万国7721万股股权从2月4日起在产权交易所挂牌转让，至今乏人问津。这与去年9月申银万国4000万股股权拍卖交易价较挂牌价溢价约3倍形成巨大反差。去年曾创下券商股场外交易每股成交价的最高纪录的华西证券，今年再度挂牌转让，也遭市场冷遇。尽管这部分股权挂牌的到期日为下周一，但截至目前，仍没有实质性买家出现。基于此，业内人士判断，这部分股权也难逃流拍的命运。
"破冰之年"的尴尬
券商股这一昔日的"香饽饽"转眼就沦为了"烫手山芋"。这让券商上市进入"破冰之�"这一说法很尴尬。
2006年的牛市，让很多券商走出了亏损的阴影，接下来的2007年，借着牛市延续的春风，不少券商开始谋求上市。自去年以来，海通证券、东北证券(000686,股吧)等成功借壳上市，上市券商从仅有的中信证券一家扩大到了目前的8家，券商板块初具规模。但即便如此，券商IPO仍停留在5年之前的中信证券。
直到前不久，光大证券的首发申请正式获中国证监会审核通过，等待了5年之久的券商直接IPO重新启动。紧随光大证券的步伐，招商证券、东方证券、西部证券、国泰君安等多家券商，也都为实现IPO上市积极备战。因此，不少业内人士将今年称之为券商上市�"破冰之年"。
但就在券商上市演绎得如火如荼时，行情的遇挫，股价的下跌，市场热情的降温，无疑给券商们泼了一盆冷水，也让市场更加清晰地认识到：虽然券商上市，可以募集到大量资金，增强自身实力，并提高对市场的影响力，但上市券商和未上市券商并无太大的区别，"靠天吃饭"的盈利模式完全没有改变，券商们仍只能扮演"金融农民"的角色。当市场行情向好，各类投资者争夺券商股权，主要的目的就是为了分享牛市的收益。相反，一旦遭遇熊市，券商股权自然成了"烫手山芋"。
在这种情况下，上市券商更为尴尬。毕竟，作为上市公司，券商必须告诉投资者自身的成长性预期，从而让投资者做出投资决策。但在目前，大部分券商经纪业务收入占总收入比例远远过半的情况下，市场行情对券商的盈利情况起决定性作用。而市场未来将呈现怎样的走向，又恰恰是上市券商难以预测的。券商自身都无法判断未来公司将会如何成长，又怎样来对广大股东负责？这将是上市券商不能回避的难题。
因此，券商上市"破冰之年"，仍只是一种形式上的跨越，并非真正的"破冰"。
如何真正"破冰"
"靠天吃饭"让券商缺乏想象空间，券商股从"香饽饽"到"烫手山芋"只是转眼之间。但这背后，券商也有颇多无奈。
业内人士认为，要改变盈利模式单一的现状，必须依靠创新业务。但目前，国内券商所有的经营业务范围，必须经过管理层的多层审批，即便是券商有心开展创新业务，仍要看管理层是否能批准以及何时批准。券商开展创新业务的灵活度较小，在很大程度上约束了其创新的能力。
另一方面，券商创新业务的开展，也要基于一个有足够创新空间的资本市场。从目前来看，沪深股市自身制度仍不完善，单边机制严重扭曲了市场的价值体系。在这样一个市场中，正如前几年，券商集合理财作为一项创新业务重新开闸，不少券商也都及时向市场推出了其集合理财产品，但仍然是"靠天吃饭"，没有真正改变其盈利模式。另外，在目前国内证券业仍没有全面开放以及金融分业经营的前提下，券商跨行业、跨国界发展限制较多，也是券商发展过程中的软肋。
因此，对于上市券商以及更多的券商而言，要改变单一盈利模式，真正实现"破冰"，光靠券商自身的努力并不现实。证券市场的业务创新和产品创新还需要多方合力。
值得一提的是，目前，融资融券、股指期货等金融衍生品领域的创新，从产品到制度的设计都已基本完成。这些创新将彻底改变沪深股市的"单边市"格局，为市场提供更多的操作空间，也是券商摆脱业务模式单一最有效的"突破口"。业内人士认为，随着金融衍生品的推出，真正多元化、个性化的金融产品的设计，也能得以顺利完成。而从投资者的产品需求和券商的产品供给能力两方面来看，未来市场，券商资产管理业务增长的空间将十分巨大。
尽管融资融券、股指期货等创新业务呼之欲出，但仍没有确切"时间表"。业内人士认为，金融创新要谨慎，管理层一直强调择机推出没有错。但创新更要及时，只有这样，市场才会获得更大的发展。
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