2008-07-03

光大金控争取十一前挂牌（21世纪经济报道）

记者蒋云翔
"光大证券成功IPO标志着光大集团进入国内资本市场。"7月1日，光大集团及光大证券董事长唐双宁表示。
6月30日，光大证券IPO顺利通过发审委审核。唐双宁在第一时间接受了本报的独家专访。
在光大实业挂牌、光大银行提交上市材料、光大证券IPO过会后，唐双宁将工作重心转向了光大集团改革的第三战场--光大金控。他表示，光大金控理想的挂牌时间是十月一日前。
在谈及从紧货币政策对通货膨胀的效果时，曾长期从事监管工作的唐双宁表示，"两防"的同时还要防止滞胀，而解决中国经济问题最关键的就是解决热钱问题。
光大集团的硬缺口
《21世纪》：恭喜您，光大证券成功过会了。光大证券的上市对光大集团改革有何意义？
唐双宁：光大证券上市是三年来首家通过IPO实现上市的券商。对于光大集团，光大证券上市的意义有三层。第一层上市为光大证券的发展筹集了资金；第二是通过资本市场公开透明的监管完善光大证券的体制、机制。但这两层意义都在其次。
更大的意义在于，光大证券将成为光大集团在国内的第一家上市公司，这是光大集团进入国内资本市场的一个标志。对提振士气、推进下一步的改革作用更大。
《21世纪》：今年以来市场情况不好，光大证券甚至光大银行的上市工作如何应对外部市场条件的变化？
唐双宁：今年年初，全球股市大跌，市场形势大变。放弃上市不行，不顾市场条件拼命上市也不行。我当时就提出了"冷静观察、发展自己、保持主动、积极应对"的十六字方针。半年后，光大证券成功过会，应该说这个方针是正确的。
上市是光大改革方案的要求，但不是改革的最终目标，最终目标是通过上市接受资本市场的监管，改变公司的体制、机制。上市是改革的重要的一步，只要市场条件允许，我们还是要按计划走。
《21世纪》：光大的改革已经进展到第三战场，目前光大金控进展如何？光大金控遇到的困难主要有哪些？
唐双宁：光大金控要争取尽快挂牌，理想的挂牌时间是在十一前。
光大金控挂牌有些基本条件现在还不具备。现在面临两个最主要的问题。一个是调整充实领导班子。现在集团层面的领导班子有五人，但由于在内地和香港两地办公，有的工作分工又主要在子公司，集团层面的领导力量不足，还需要进一步充实。
再一个困难是光大集团还有70亿的负权益，负权益主要是历史遗留下来的。亚洲金融危机时光大国投破产，欠下人民银行的再贷款有200多亿。经过这么多年一点点化解，现在还有70亿，这是硬缺口。
《21世纪》：您曾讲要通过兼并收购补齐业务短板，主要指哪一块业务？
唐双宁：现在光大集团已经有了银行、证券、保险、基金，作为混业经营的金融控股集团，具备条件时，其他金融业务也要考虑。
《21世纪》：您认为光大集团改革成功的标志是什么？
唐双宁：成功的第一步是实现改革方案的要求，完成四大战场的任务，使之形似。第二步是整个体制机制能改变过来，第三步是打造出新的企业文化。
是遏制热钱
《21世纪》：去年以来监管部门采取货币从紧政策控制通货膨胀，但效果并不明显，您觉得主要原因是什么？
唐双宁：加入WTO以后，金融已经没有国界了。你从紧他从宽，资金就必然流动，就产生"热钱"。升息虽然对控制物价起到一定作用，但又造成热线的流入。
提高准备金率是管总量，是需要的。但现在的基本矛盾恰恰是结构问题，只用管总量的手段，胖人减肥了，瘦人倒霉了。所以既要解决总量问题，更要注意结构问题。我认为"两防"的同时还要防止滞胀，应该叫"三防"。
《21世纪》:现在外汇储备增速很快，您认为主要是由什么因素引起的？
唐双宁：热钱是外汇储备过高的主要推动力，解决中国经济问题最关键的就是解决热钱问题。
热钱是以投机为目的的非正常短期外汇流入，比如一年以内。热钱可以分为大口径、中口径和小口径。大口径即凡是符合上述定义者包括统计在正常投资中的外汇均可称为热钱；中口径指外汇储备扣除投资与贸易以外部分；小口径则是中口径中再减去正常的外汇流入，比如境外投资的收益等等。
外汇储备过高是中国诸多经济问题中的主要矛盾，它引起流动性过剩，推动信贷投放，推动通货膨胀。
《21世纪》：为什么会产生热钱？
唐双宁：一是国际资本流动性过剩造成的，特别是美国次贷危机改变了国际资本过剩的流向，中国等新兴市场国家成为国际过剩的流动性承接的目标；二是以购买力评价为标准的人民币与美元比值不合理；三是中国已成为世界经济大国，而人民币还没有成为全球货币。这种不匹配性强烈要求人民币升值，就加剧了人民币升值预期。
《21世纪》：您认为热钱流入的通道主要有哪些？
唐双宁：主要有三个通道，一是绿色通道，即主要是通过资本项下进入中国。其中，直接投资是热钱绿灯项下进入的主要通道，国际短期资本可以利用中国对外商直接投资没有限制的政策顺利进入，并兑换成人民币。国际热钱还可以通过QFII的间接方式进入。二是黄灯通道，即通过境内外资企业虚报出口，编制无贸易背景虚假合同，让境外公司以"预付货款"的名义流入。绕道港澳也属于这一通道。三是红灯通道。包括直接走私外币和地下钱庄的非法进入等等。

尽快落实资金加快重建小鱼洞学校（成都商报）

记者何晓蓉
昨日上午，市委副书记、市长葛红林会见了中国光大集团副董事长、总经理臧秋涛一行。
早在地震发生后的两周内，中国光大集团就来蓉捐款2034万元专门用于成都市彭州小鱼洞九年制学校重建，并表示将在信贷和金融服务方面对成都地区予以倾斜，即在已有的贷款支持上再增加20亿元信贷支持。臧秋涛说，光大集团将尽快落实资金，加快小鱼洞学校重建进程。
葛红林表示，成都将与光大集团共同努力，尽早做好规划，加快建设，在小鱼洞镇建成一所一流的现代化学校。
市长助理、市政府秘书长毛志雄参加会见。

光大证券IPO第一单开闸（中国产经新闻）

本报记者栾璐报道
6月30日，光大证券5.2亿A股IPO毫无悬念地上证监会发审委审核，预计募集资金将为97亿元至115亿元之间。
这是继中信证券后，市场再次启动券商IPO，亦标志着在"借壳热"之后，券商IPO潮的大门将正式开启。
因2006、2007年中国A股市场一轮大牛市中，券商赚得盆满钵满。近年来，"借壳上市"逐渐收缩，管理层鼓励合规券商直接发行上市，IPO融资上市做大做强成为券商们"梦想"之事。
作为历史包袱较小、实力较强的证券公司，光大证券与东方证券、招商证券、华泰证券一起成为了券商IPO的"先行者"，去年年底，外界普遍预期，这几家券商将是未来冲"券商IPO第一单"的热门"人选"。
国泰君安证券资深券商行业研究员梁静透露，光大证券在上市中占得先机主要是上市中比较简单，没有涉及股权激励，同时在财务报表上也没有瑕疵。
据悉，招商、国信均有股权激励计划，但因涉及到国有资产流失等敏感话题这一事宜，证监会却一直未有明确说法。华泰则因为除收购信泰证券外，还控股联合证券，明显不符合"一参一控"的规定。而东方证券则因为2005年的一笔账面浮亏2500万的投资在重新审计下进行了调整并扭亏为盈，不过这一调整看来并未获监管层认可。
至于西部证券最后"落马"第一单，梁静认为可能是因为其规模小，如此轮首发试水显得不够代表性。
"考虑到沪市今年只发了4只股票。光大证券此时上会说明，监管层还是会考虑下半年让更多符合条件的券商进行IPO。"一位证券资深投行人士指出，尽管目前糟糕的二级市场可能影响券商IPO的速度，但基于对资本市场长远的信心，券业IPO的提速已经箭在弦上。
"证券公司新一轮IPO将开花结果。此轮上市热潮过后，行业内主要公司多数将成为上市公司。"梁静指出，优质证券公司的集中IPO将提升证券板块在市场中的地位和影响力，对市场也将带来积极影响。
她认为，对于中信证券而言，其领先地位已经明确，众多竞争者的上市对其"一览众山小"的行业地位并没有根本性影响；不仅如此，在证券公司迅速"证券化"的过程中，其作为领先证券公司的战略地位也将更加凸现出来。而另一方面，陡然增加的股票供给，将降低其他证券公司、特别是中小证券公司的地位，对于几家去年已借壳、但未完成再融资的证券公司而言，若不能尽快补充资金、明确核心竞争优势，将很可能被边缘化。
"面对目前券商借壳上市通道关闭，券商增资扩股审批难的现实，如果能够实现上市，最起码为新一轮牛市到来储备了东山再起的机会。"中投证券金融业研究员赵明勋认为，此番没有争抢到IPO有利位置的东方证券、招商证券若能抓住下半年的市场机会，及时调整IPO方案，还是有机会在本轮实现IPO的。

网友忧郁的熊：光大IPO且慢给个说法先（人民网）

券商再次吹响了集结号，受伤的股市犹如鸟儿听到一声惊弦，陡然而落，在这个证券市场寒冷的冬天，让人们心头更添一分寒意，昨天证监会领导还再次强调资本市场稳定与信心，而做得却是另外一套，难道让市场下跌是对投资者另外一种关爱？
亿万散户总有几许无奈，资本市场总有黑暗和阴影，就如同人有灰暗的影子相随，十多年间，不规范的法人治理已经导致许多上市公司退市，投资者血本无归，这不是天灾而是人祸，旧债未偿广大股民信心何来？听说"光大证券涉嫌违规国债回购造成610万巨额损失"和"光大证券IPO前夜大众交通6高管两度增仓"等恶性事件，但愿这不是一本糊涂帐，不是一笔新债。而证监会高�"保护投资着利益是我们工作中重中之重"的宗旨不是不可承受之重。光大证券你真的规范吗？
股票不是人人都能做的也许没错，但弄得人人都不能做就肯定不对了，十几年了我们走过了多少融资圈钱路，一代代股民被恶庄黑嘴盘剥，承受着利益集团一次次剪羊毛，上市公司在发展，绝大多数股民却享受不到发展的成果，有的人难道不该反思吗？
多少人在心里说：光大证券IOP且慢，有关公司及监管者你该先给个说法。

怎样的利好才能拯救A股（中国经济时报）

7月1日晚间新华社的一篇文章引起各方注意。这篇文章题为《关于中国股市的通信》，与1992年9月27日新华社发表的《关于股市的通信》几乎是同一个标题，两篇文章的发表都在股市暴跌之后。
此次新华社在文章中明确指出，"在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展"，一定程度上被投资者视作救市信号。在此背景下，上证指数未顾及油价创新高及港股下挫，2日一度反弹近2%，收盘微涨0.12点。那么，怎样的利好才能拯救A股?
回顾2001年6月开始的那一轮4年熊市，曾有过多个利好救市政策被"扔在水里"，难改熊市调整的空间和时间。
归纳起来，救市利好通常包括政策"纠错"、交易"减负"、资金"输血"、高层"打气"等。此次股市下跌，管理层先是恢复股票型基金发行，接着下调证券交易印花税，都属于救市利好之举。新华社的文章意在增强股市信心，体现了管理层的态度，是高层"打气"的一种方式。在部分专家看来，当市场出现一些非理性以及系统性风险时，政府有必要也有义务进行一些适当的干预。
从投资者方面来看，无论是否能起到"药到病除"的效果，在股市大跌之际，投资者对利好总是充满期待的。据新浪网的一项救市措施调查，截至2日下午1点，被调查者中33.25%的人希望"进一步出台措施限制'大小非'出售股票"，25.46%的人希望"引入政府平准基金"，15.09%的人希望"鼓励大型国有上市公司的母公司回购股票"，13.64%的人希望"政府发布支撑信心的言论"，7.82%的人希望"放缓新股上市"，4.04%的人希望"进一步削减印花税率"，0.7%的人希望"批准新的QFII额度"。
这些投资者期盼的利好，实际主要围绕了4种救市利好之举。然而，熊市走到眼下的一步，不少个股市值"蒸发"超过70%，单靠一两个利好未必能完全改变市场预期。新华社的文章在1992年并未能立刻改变市场趋势。当年文章发表后的一个半月内，股市竟然展开新一轮的暴跌，从700点附近一路跌至386.85点才企稳。此次新华社文章发表后，2日还是难以止住工商银行、招商银行、中国平安、海通证券等金融股下跌对指数的拖累。
再说"引入政府平准基金"，也就是政府出资入市护盘，这已经成为近期市场呼声较高的一个救市政策。海外媒体早就有议论，称2500点是中国政府推出平准基金的底线。可以预料，一旦A股市场引入平准基金，再来一次"4·24飙升"应该问题不大。但有人担心，平准基金运作一段时间以后能否还有效果?会不会出现B股对内开放那样的局面?国外动用平准基金成功与失败的案例都有，有的并未能在1个月后继续起到护盘的效果。
另一方面，就在各方呼唤利好救市之际，损害市场稳定的融资计划依然不见歇脚。在证券市场由牛转熊的背景下，光大证券IPO存在时机选择不当之嫌。6月27日，光大证券拟发行5.2亿股新股的消息，成为股市大跌的导火索。若考虑到投资者期盼"放缓新股上市"，就不难理解光大证券IPO为何被质疑不符合市场整体利益。再联想到光大银行曾多次表示要在奥运会前上市，投资者更担心弱市"抽血"无止境。上轮熊市曾有过暂停新股发行的利好，那么，本轮熊市至少应创造一个"休养生息"的环境，先把扩容放缓到合适的节奏。
怎样的利好才能拯救A股?当熊市赔钱效应导致市场产生严重风险厌恶的时候，利好不可缺少，但救市不可能一蹴而就。"4·24减税行情"的夭折及3000点政策底的跌破，说明人气恢复需要一个过程，投资者不会立刻"好了伤疤忘了疼"。稳定当前市场预期，需要一系列利好的累积效应以及经济背景的向好转变。在累计大跌超过55%的时候，遏制进一步"失血"及设法"输血"成为当务之急，也是利好政策安排的关键。

光大证券IPO引发参股券商板块重估（金融界）

本周深沪大盘呈现反弹遇阻、继续探底的格局，总体表现为先扬后抑的态势，周K线双双收出带较长上影线的K线，显示当前的试探性反弹仍然存在一定阻力。
导致周五大跌的三大"利空"仍将成为困扰市场未来走势的不确定性因素，因此大盘中期走势仍难以乐观。但从短期消息面看，周五周边股市特别是美股惯性下跌后已回缓，这有利于A股市场的回稳；另外值得关注的是，台湾股市管理层出台了重大的救市举措，这将会一定程度上加强A股市场投资者对政策救市的预期。因此我们预计，若本周大盘不出现类似上周的重大利空，预计本周大盘有望止跌回稳，或惯性下跌后有望再度出现技术性的超跌反弹。
操作上，本周投资者不宜再盲目杀跌，可持股待反弹；若大盘再度急挫，仓位较轻的投资者可逢低适量介入博反弹;但因中线大盘走仍需谨慎，故需控制好仓位。迈入七八月份，个股将面临"中考"，一些2008年中报业绩"超预期"增长的低市盈率超跌股有望跑赢大盘，可关注。