2008-07-02

光大证券过会筹资可能过百亿（华商晨报）

6月30日，光大证券股份有限公司(下称"光大证券")的首次公开发行经审核，获得证监会有条件通过。
　　这意味着，时隔五年，中国资本市场上第二家券商拿到了IPO的通行证。
　　拟发行5.2亿股
　　据光大证券招股说明书，本次IPO拟发行5.2亿股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于将用于补充公司资本金，承销商为东方证券。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应超过100亿元。
　　股权机构方面，发行前，第一大股东光大集团持有其40.92%股份，第二大股东中国光控持有39.31%股份。由于光大集团、中国光控为关联公司，预计发行后，二者仍合计持有光大证券68.02%以上股份，仍处绝对控股地位。
　　发行价格未定
　　"由于最终招股时间还不能确定，市场随后的可能出现的变化，使得现在估计光大证券的发行价格还为时尚早。"国泰君安一人士表示。
虽已过会，现在推测光大证券的上市时间表还为时尚早。在正式启动路演询价工作前，还需等待证监会的上市批文。

券商IPO"花落"光大证券 (河南商报)

光大证券股份有限公司7月1日顺利通过中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场。光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，是五年来券商IPO第一单。
光大证券是国内首批创新试点类证券公司和首批A类A级证券公司。公司目前拥有76家证券营业部和18家证券服务部，截至2007年年末，公司净资产101亿元，净资本81.68亿元，营业收入98.24亿元，净利润47.29亿元。
有业内人士分析，上市公司大众交通参股光大证券并持有6000万股股份，根据大众交通年报数据计算，对光大证券的初始投资成本折合2.75元/股，低于光大证券目前的每股净资产。如果光大证券上市，大众交通持有的光大证券股份将大幅增值。

券商IPO5年后重启业绩储备有限业绩压力渐生(证券日报)

【本文摘要】光大证券表示，光大证券上市申请过会后，按照目前的市场情况及相关机构预测，每股定价或20元至25元，对应静态市盈率为13到15倍。
券商IPO 5年后重启
今年上半年的最后一天，光大证券拟发行不超过5.2亿股A股方案成功过会。按照光大证券此前公布的招股说明书（申报稿），截至去年底光大证券每股收益、每股净资产分别为1.7元和3.45元。据光大证券人士透露，根据当前机构给予的预测，光大上市定价或在20元到25元之间。由此计算，光大证券上市的市盈率将达到13倍到15倍。
光大证券表示，光大证券上市申请过会后，按照目前的市场情况及相关机构预测，每股定价或20元至25元，对应静态市盈率为13到15倍。目前，已上市券商共8家，其中只有中信证券一家是IPO上市，其余均是借壳上市或其他渠道上市。中信证券上市已经是5年前的事了，那是2003年1月6日。"券商上市定价没有可比性。"银河证券券商行业研究员迟晓辉表示。
2007年度证券公司财务指标排名，中信系券商全面领先。2007年增发后，中信证券以407亿元净资本稳居行业首位，公司全资子公司中信金通由于以经纪业务为主，2007年更是创造了77%的ROE，随着以净资本为核心指标的监管体制的建立，全面领先将带来公司创新业务的快速发展。
券商动态市盈率最高的为国元证券62.01倍，次之海通证券52.02倍，长江证券22.06倍，宏源证券19.16倍，东北证券16.52倍，最低的为国金证券14.1倍，中信证券14.57倍。其静态市盈率最低者为中信证券5.53倍，随后东北证券8.68倍，国元证券10.13倍，长江证券10.76倍，宏源证券11.46倍，海通证券14.19倍，国金证券30.98倍，最高者是太平洋证券37.13倍。
据悉，目前还有招商证券、华泰证券、东方证券和西部证券5家券商排队等候IPO。
"券商IPO将给市场带来两方面主要影响，一方面，给行业带来一定的保荐与承销收入，给目前的券商板块注入新鲜血液，并给投资者以更多的选择；另一方面，给现有券商股的股价带来一定的压力，亦即券商类股票扩容对目前券商股的'稀缺性溢价'形成压力。总体上看，拟IPO券商的质地要好于目前除中信证券与海通证券之外的其他6家上市券商。"西南证券王大力这样分析。
根据证券业协会的统计数据，2007年股票、基金、债券与权证交易总金额排名方面，华泰证券、招商证券、光大证券与东方证券分别排在第7位、第8位、第10位与第13位；股票与债券承销金额方面，华泰证券、招商证券与光大证券分别排在第8位、第11位与第19位，东方证券略显靠后，排名第33位；至于2007年度净资本，光大证券、东方证券、招商证券与华泰证券排名分别占据了第8位至第11位，而西部证券排名28位。
另一方面，由于上市券商绝大多数系通过"借壳"的路径而来，存在着流通比例偏小的客观情况，而往往流通比例较大的公司的股价能够较好地反映其价值，券商IPO无疑将提供大量的流通股。目前8家券商股中，中信证券流通A股占总股本比例最高，为84.20%；其次是宏源证券、东北证券、长江证券与国金证券，流通股比例分别是34.58%、26.07%、15.65%与15.47%；而国元证券、海通证券与太平洋证券流通股比例较低，分别仅为8.52%、2.84%与2.79%。同时，如果未来东北证券、长江证券与国元证券等定向增发顺利实施，流通股比例将变得更低。
券商消息"集中营"
最近，关于券商的消息真是不少，既有宏观层面旨在公司治理和合规制度建设的规范性意见，也有微观层面券商的消息。
首先是《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》两条例的颁布，对证券公司的公司治理和合规制度建设，具有重要的指导作用。同时，券商的资产管理业务也开始提速，《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》两细则的发布表明，证券公司资产管理项下定向资产管理和集合资产管理两项业务进入常规发展的新起点。
另外，方正、泰阳两家证券公司的合并方案正式获得证监会核准批复；由中国东方资产管理公司发起设立的东兴证券近日获准开业，这是继华融证券和信达证券之后，国内第三家资产管理公司系证券公司；中国铝业股份有限公司和上海大盛资产有限公司为参股股东，持股比例各为0.13％。
而民生银行所持海通证券的股权拍卖一个月内两次流拍。因缺乏符合资格的买家，民生银行未能拍卖出3.3%的海通证券股权。民生银行最初计划在5月23日出售海通证券股权，但当时人民币49.7亿元、每股人民币37元的底价流拍。5月末海通证券派发股票股息后，待售股票数量增至2.688亿，拍卖底价降至每股人民币18.45元，但再次流拍。
面临双重压力
"业绩储备有限，未来业绩压力渐生。"这是西南证券王大力对证券业的评价。
王大力认为，从市场大盘走势、反映投资者信心的开户数、A股上市公司首发与增发的金额和数量等方面考查，券商生存与发展所依托的整体行业环境已经从超常规转向常规阶段。
在这一过程中，随着A股大盘从2007年渐进巅峰，券商业绩也必然经历从高涨到回落的过程。
在上市券商业绩回落过程中，经纪业务的变化具有渐进性，而自营业务所受影响往往直接而迅速。影响券商自营业务的关键性因素，主要是交易性金融资产与可供出售金融资产的规模及其配置结构。一般而言，两种金融资产的规模越大，受大盘起落的影响越大；交易性金融资产的比例越大，受大盘起落的影响也越大。
2007年末，8家上市券商两项金融资产合计占总资产的比重平均为13.16%，比2006年末的11.92%增加了1.24个百分点。其中，中信证券与海通证券两项金融资产占总资产比重不高，分别是8.27%与6.52%；国金证券、国元证券、长江证券与太平洋两项金融资产占总资产比重较大，依次是32.38%、17.11%、15.88%与14.69%。可见，中小券商对自营业务的依附性更强，在大盘剧烈变动之下，其业绩所受影响也就更大。2008年1季度末，8家上市券商两项金融资产占总资产比重的平均值回落至11.61%，比年初减少了1.55个百分点。
平安证券邵子钦提供的数据表示，经纪业务市场份额继续向大券商集中。2008年1-5月股票交易量前十大券商合计市场份额为48.19%，高于2007年度的45.58%。在上市券商中，中信系、长江、东北、国金的市场份额略有下降，海通、宏源、太平洋的市场份额略有上升，国元市场份额较上月持平。
融资融券、股指期货与券商资产证券化等创新业务，是投资者寄予厚望的、支撑上市券商业绩的重要因素。但到底何时推出，能否见利于今年尚无法得知。不过券商们都在"期待中准备着，只等一声令下�"
"创新对于证券公司的推动作用无论如何强调都不过分。"国泰君安梁静、董乐预计，"最迟到2009年，行业的创新将全面铺开，创新业务的规模效应也将在领先券商中全面显现。"他们同时提醒，"行业面临的最大风险仍然是市场风险和政策风险。在市场重心不断下移以及交易水平处于下降通道的大背景下，证券股难现去年的投资机会。"

光大控股跌近3% 旗下光大证券A股上市获批（新浪财经）

光大控股今早随大市走低，股价低开2.93%至14.6港元。最新消息显示，其控股39.31%的下属子公司光大证券A股上市申请已正式获得中国证监会批准，计划发行不超过5.2亿A股，光大主席唐双宁早前曾表示，如无意外，光大证券A股可在奥运前成功挂牌上市交易。

光大过会前增持自家股大众交通否认内幕交易（新京报）

作者：赵侠
光大证券IPO顺利过会后，提前一周增持自家股票的大众交通(600611)昨日被网民质疑存在内幕交易，该股由此被推上了风口浪尖。受此影响，大众交通昨日开盘后股价一路下滑，报收9.56元，下跌9.73%。
本周一光大证券顺利过会，大众交通作为光大证券股东中惟一的上市公司受益匪浅。但在6月17和18两日，大众交通六位高管集体出击，以个人自有资金从二级市场增持公司41.3万股，总增持费用达350万左右。其中，董事长兼总经理杨国平购入10万股，副董事长张锡麟、董事长袁丽敏各购入8万股、董事长秘书顾华买入5.3万股，副董事长赵纬纶、副总经理童亦工各自增持5万股。
在大众交通高管增持自家股票后，大众交通从6月18日最低的7.86元涨至本周一收盘的10.59元，涨幅达34.7%。
对于网民的质疑，大众交通董秘办的工作人员昨日表示，公司高管增持不是内幕交易，只是由于当时公司股票的价格远远低于自身价值，为了提高投资者的信心公司高管才决定增持。
大众交通持有6000万股光大证券，光大证券此次计划公开发行不超过5.2亿A股，加上公司现有股份28.977亿股，总股份约为34亿股。
西南证券的一位人士昨日告诉记者，大众交通持有光大证券的比例没有超过5%，属于小股东，因此大众交通得到内幕消息的可能性也不大。

光大IPO或引发更多争议（个人博客，影响力不大）

光大过会了，意料之中，首先看这个消息是上证报发的：光大证券股份有限公司（以下简称"光大证券"）昨日(30日)顺利通过中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场。紧接的是后文的评论：业内人士指出，光大证券IPO上市，不仅壮大了整个券商板块，同时意味着资本市场的大门将为优质券商打开。
券商是不是优质暂且不说，光大研究所在前几年确实是实力强大，自营业务一直不属于前三的，光大过会最简单的一个原因是他的母公司是中国光大（集团）总公司。
但是媒体没有必要引导读者来误读事件，光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，是五年来券商IPO第一单。作为光大证券上市的承销商，东方证券的高层领导昨日在接受记者采访时表示，监管部门选择在目前市场观望情绪较为浓厚的时候，核准光大证券的上市过会，传递出对市场长期稳定发展的决心，除了增强市场信心，还将夯实优质券商的基础，多渠道增加资金来源。
承销商当然要卖出去自己手里的股票，作为个人投资者，笔者建议回避券商类股票，跟许多研究机构的同行交流，大家抱的跟笔者完全相同的观点，光大在这个不恰当的时候"圈钱"，必将再次打击市场的信心。
券商入股能IPO成功，券商自身的资金来源是多了，但是在目前市场没有完全转暖的势态下，贸然的开启券商的IPO，后果只能由打算IPO的公司自己来承担。
去年深圳的茂业百货在香港上市的时候，笔者曾经参与申购，后来因为次债爆发，市场走弱，茂业推迟了IPO，到年后市场转暖才重新启动在香港的上市。
这个是成熟的市场的体现。定价权在市场，选择上市的时机一定要看市场的环境，不能逆市场之大走势而为，况且目前太平洋的事件还没有完全理清。

特别关注：光大证券IPO被质疑不符合市场整体利益（摘要）（人民网）

事件回放：
市场关注已久的暂停五年之久的证券公司IPO首单终于拨开迷雾。光大证券拟发行5.2亿股的申请将于6月30日上会接受证监会发审委的审核。
据光大证券公布的招股说明书显示，本次IPO拟发行5.2亿股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应超过100亿元。[全文]
慌乱奔向A股被质疑"恶意圈钱"
光大证券拟发行5.2亿股拖累沪指重挫5%
6月27日是本周的最后一个交易日，沪深两市再次演绎了一场暴跌行情，两市跌幅超过5%，光大证券拟发行5.2亿股新股的消息，成为今天股市大跌的导火索。齐鲁证券所分析师陈玉亮分析说，国际油价持续飙涨、外围市场的暴跌再度对A股市场造成较大的压力，而光大证券拟发行不超过5.2亿股的消息更让市场信心殆尽，下周大盘走势仍然不容乐观。[全文]
业内人士称券商圈钱光大在质疑中"狂奔"上市
"很多公司在招股说明书里说得很好，募集资金是用作投资等等，但往往实际做的却是另一回事，对于恶意圈钱的行为，建议证监会应该严查。"
6月28日，西部证券将向证监会汇报，递交二审的补充材料。6月27日，西部证券一位高管在电话中向记者透露说："个人判断，西部证券上市近期将会有实质性的进展。"[全文]
目前投资者信心受挫伤，不是券商上市的好时机。虽然有关方面不承认这是熊市，但是今天又跌了超过5%，油价大幅上涨，对整个世界，中国经济运行。受负面影响。中国人民银行紧缩银根，高油价，再紧缩，宏观经济受到非常大的影响。这些对证券市场都是利空的。油价、粮食价格、人民币汇率上升，这些都对中国的影响，影响到未来发展的预期。"谢太峰表示，"最起码，短时间内，油价下不来，国内通货膨胀压力下不来。短期内，不看好证券市场。影响到业绩，这就不是很好上市的时机"[全文]
媒体眼中的光大"圈钱门"
光大证券拟百亿IPO考验政策诺言
尽管近期管理层暖风频吹，但光大证券巨额IPO申请上会的消息，还是让已很疲弱的市场大惊失色。
继2003年1月6日中信证券成功IPO上市之后，A股市场可能将迎来5年后的首家券商IPO。这个时点，距离中国证监会主席尚福林强调"平衡供求，调节融资节奏"仅3天，上证指数刚刚出现小幅反弹收复2900点。
公告次日，上证指数低开92点，最终收于2748.43点，大跌了5.29%。[全文]
券商IPO赶集上市仅是权宜计
2008年股市低迷，券商为何在此时赶集上市呢？一个很重要的原因就是，中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》对利润要求的规定，即"最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。"
经过了05、06、07三年牛市，满足这一条件的券商已经不少。虽然此时上市，发行价格会比较低；如果不上，随着市场前景的不明朗，万一下半年"牛"不起来，今年是否能实现盈利就很难说了，不知又要等到什么猴年马月了，两者相比，不得不作出赶集上市的决定。
券商在股市低迷的时候赶集上市，本身的融资压力就是对股市的一大考验，比如光大证券就预计融资160亿元左右，在6月27日当天股市单边下行，沪深跌幅都超过了5％。券商此时赶集上市，本身就说明券商核心竞争力的缺乏，主要盈利仍来源于经纪、承销等传统业务，对自己熊市盈利能力的不自信；同时也说明券商对后市的信心不足。[全文]
光大证券IPO弱市抽血监管层意欲何为
证监会发审委6月26日发布公告称，将于6月30日第93次发审委工作会议审核光大证券首发申请，这是5年来券商直接IPO第一单。然而，《华夏时报》注意到，在市场严重大跌后，在目前确保一切稳定的前提下，再次启动IPO，市场会不会再掀浪潮。毕竟，中建股份在轰轰烈烈过会后，便无下文。在市场信心未完全恢复，成交量未明显放大之时，启动IPO会不会使得市场资金链紧张？人们不禁会问，管理层意欲何为？[全文]