2008-07-01

唐双宁：银行房贷冲动潜伏着严重的风险隐患（《当代金融家）

本刊今发表光大集团董事长、著名金融家唐双宁2007 年4 月20 日写的一篇文章：《认识经济运行规律警惕经济拐点下的金融风险》。尽管这篇从未公开发表的文章已写有一年多了，但是，今天读起来，作者一年前对警惕经济拐点下的金融风险的认识，对外汇储备过高、银行流动性过剩、经济增长过快三因素互为因果的循环推动作用的判断，以及由此对金融业造成的风险的判断，都是值得业内思考的。
　　客观规律决定经济必然出现拐点
　　对当前经济形势，有三种基本判断，一为偏快，二为过快，三为过热。其实，偏快也好，过快也好，过热也好，只是表述不同，它们的共同特点都包含了一"快"字，"快"的进一步发展即为"热"。这是静态地从时点上分析。
　　"快"原本不是坏事。但是动态地分析，这种"快"已经持续四年(连续四年GDP 增长在两位数以上)，到2007 年一季度更高达11.1%(而且普遍预测第五年两位数的增长已成定局)，且支撑这种"快"的是结构的不平衡、资源的高消耗、环境的高污染、安全生产的高代价和廉价的劳动力成本。这就好比一辆载满乘客在公路上快速行驶的汽车，如果在汽油和零部件没有完全保障的情况下一昧地加速，这辆汽车早晚要出事。这是不以人的意志为转移的。
　　有一种乐观的观点，认为另一宏观指标即物价指数不高。应该看到，第一，物价指数在递增中；第二，物价指数的取样中尚未包括住房等高增长因素；第三，物价水平从另一角度反映了劳动力成本的低廉。反之，中国的劳动力如果有了合理的价格保障，物价指数不会是这种情况。
　　总之，事物都是波浪式前进的，客观规律决定经济必然出现拐点。在这个问题上我们把困难想得多一点比少一点好，把准备做得充分一点比不充分好，使之"慢拐"比"急拐"好，理智地减速比翻车好(减速不是低速，是把过高的速度适当减一减，一般而言，控制在9% 左右为好)。
　　推动经济拐点到来的三大要素
　　当前推动经济拐点到来的主要是外汇储备过高、流动性过剩与经济增长过快三要素。三要素互为因果，循环推动，而外汇储备过高是矛盾的主要方面。到2007 年一季度末我国外汇储备已达1.2 万亿美元，不但总量世界第一，人均也已接近1000 美元，大大高于人均600 美元的合理区间，而且仅2007 年一季度就增加1357 亿美元。须知，我国的外汇储备2001 年达到2000 多亿美元用了整整50 年，而从2006 年11 月份的1 万亿美元再增加2000 亿美元到1.2 万亿美元仅仅用了四个月；2006 年全年我国外汇储备增长2500 亿美元，而2007 年一季度的增长量就超过2006 年的一半，这应当引起我们的高度警觉。如果说上个世纪80 年代我们的主要金融风险是通货膨胀，90 年代主要是不良贷款的话，当前主要金融风险可能来自于外汇储备过高。
　　外汇储备过高既有过去政策延续的因素，包括贸易顺差(2007 年一季度增加464亿美元)、外商投资(2007 年一季度增加159 亿美元)等等，也有热钱激增、正常汇入等因素(热钱即以投机为目的的短期资金，目前很难对其做出准确的数量统计和判断。一季度新增1357 亿美元减去顺差与外商投资，剩余700 多亿美元即主要为此因素)，但根本的原因无疑是人民币升值的预期。
　　贸易顺差和外商投资有利有弊。过去利大于弊，今天弊大于利("利"如促进就业、创造税收等等，"弊"则使中国成了国际加工厂-亦即列宁讲的"变商品输出为资本输出"，同时外汇储备"雪上加霜")。而热钱流入则是虚增外汇储备，助长股市、房市风险，有弊无利。
　　外汇储备过高目前有三大直接风险，一是随着人民币的升值使人民币"蒸发"(每升值一元钱即理论上中国损失1 万亿人民币)；二是外汇储备大部分表现为美国国债，而美国经济的不确定性正在增长。2006 年美国的贸易逆差已达8750 亿美元，净负债已超过GDP 的20%，按此速度未来20 年美国的净负债将超过GDP 的50%，美国债券正趋于垃圾化；三是推动流动性过剩并进一步推动经济的过快增长形成恶性循环(按现行的结售汇制度，人民银行要拿出近10 万亿基础货币买入外汇，这10 万亿基础货币同时变成银行的企业存款，造成流动性过剩并推动经济的过快增长)。
流动性过剩助长银行放贷冲动
　　2007 年一季度我国银行存款36.7 万亿元(居民储蓄17.7 万亿+ 企业存款12.2 万亿+ 其他存款6.8 万亿)，贷款25.3 万亿元，存大于贷11.4 万亿元。银行吸收存款需要支付存款利息，这就要求银行加大放贷获取贷款利息以实现盈利。一是银行各项贷款高速增长。2007 年3 月末，银行贷款余额同比增长15.7%，增速较上年同期上升1.8 个百分点，比存款增速高出0.4 个百分点。这是近年来首次出现贷款增长快于存款增长的现象。二是新增贷款创历史新高。2007年1 ～ 3 月贷款新增1.4 万亿元，与上年同期相比多增1492 亿元，创一季度新增贷款的历史最高值。如果假设二季度贷款增量与上年持平，2007 年上半年贷款增量也将达2.35 万亿元。三是中长期贷款增长过快，1～ 3 月就新增6733 亿元，同比多增1590 亿元，造成三月末中长期贷款余额达到12 万亿元，同比增长22%，增速较上年同期上升5.1 个百分点，超过各项贷款平均增幅6.3 个百分点。
　　银行房贷冲动潜伏着严重的风险隐患
　　首先贷款向大客户集中。目前主要商业银行的贷款有11.5 万亿元集中在大客户手中，一方面使风险积聚，另一方面中小企业和农村信贷供给不足。大客户贷款占主要商业银行贷款的比例已达60% 以上。其次是贷款向少数行业集中。2007 年一季度末房地产贷款余额4 万亿元，同比增长22.9%。高耗能行业贷款增长过快，黑色金属冶炼加工业贷款余额1652 亿元，同比增长79.6%，其中，炼钢行业贷款813 亿元，同比增长109.5% ；石化行业贷款余额2547亿元，同比增长28.6%。另外高校贷款也高达2500 亿元。
　　同时，一部分贷款流向股市(数量尚无法统计，方式上主要以个人住房贷款、个人消费贷款的名义获取贷款转投股市)。在贷款的推动下，经济风险隐患加大。一是房地产风险。2007 年一季度房地产价格继续较快上涨，70 个大中城市房屋售价同比上涨5.6%，比上季度提高了0.3 个百分点。分月度来看，1 月到3 月，全国70 个大中城市房屋销售价格同比分别上涨5.6%、5.3%、5.9%，呈持续上涨态势。北京、广州、深圳等城市房价分别上涨9.8%、9%、10.3%。二是股市风险。2006 年以来，国内A 股市场股指不断走高，交易量不断放大，上证指数从2005 年6 月6 日的998 点攀升至2007 年4 月18 日的3612 点，A 股总市值从2005 年初的3.2 万亿元膨胀到2007 年4月18日超过16万亿元(而且势头有增无减)。三是高耗能和过剩行业增长重新抬头，钢铁等六大高耗能行业一季度生产增长20.6%，比全国规模以上工业快2.3 个百分点，自身同比加快6.6 个百分点。
　　经济风险隐患最终将表现为金融风险
　　上述经济风险源于金融的推动，最后也将以金融风险特别是不良贷款的形式表现出来(一如1993年，可以预测上述行业贷款将有相当部分成为不良贷款，不良贷款如同海边的礁石一样，在经济高涨时，它被淹没；在经济退潮时，它将暴露，这是金融的"潮水现象")。目前银行业资产质量的好转主要是"剥离"的结果，而非体制机制转换的作用，也就是说目前银行的体制机制、管理水平还难于控制信贷风险。银行具体项目的放贷则属于微观行为，每个信贷人员只能根据市场需求判断，不可能判断出宏观经济的复杂性和未来的不可预见性、多变性。由于大银行几十年来经历了数次宏观调控，具有这方面的经验和教训，信息相对畅通，体制相对较好，干部管理权限亦由总行掌控，风险的冲击可能相对轻一些，而中小银行特别是城市商业银行和农村信用社，由于缺少经验和信息，体制机制不完善，干部管理权限在地方，又存"穷则思变"的冲动，加之抗风险能力弱，其损失将更大。而银行一旦出现风险，将无力支持老百姓的储蓄存款，产生挤兑风险，进而在银行间和全社会形"多米诺骨牌"效应，加剧恐慌，唯一的办法是印票子，以通货膨胀为代价平息风险，带来整个经济的倒退和社会的不稳定。
　　措施干预：变"急拐点"为"慢拐点"
　　经济拐点迟早是要来的，我们的任务是"登高望远"，在拐点来临前变"急拐点"为"慢拐点"，防止翻车。应从下述三个方面采取措施。
　　解决外汇储备过高
　　调整结售汇政策，逐步变强制结汇为意愿结汇，减少外汇储备增量；调整招商引资政策，限制地方各种形式的"招商引资"，减少外汇储备增量(同时也起到限制公款出国旅游的作用)；调整出口退税政策，减少外汇储备增量；调整价格政策，加大企业环保、耗能、安全、工资成本，最终加大出口成本，减少贸易顺差，减少外汇储备增量；调整和合理确定物价指数取样范围，降低人民币升值预期，减少外汇储备增量；取消进口审批政策，有计划组织进口一批紧缺原材料、高新技术，减少外汇储备存量；增加境内外投资，减少外汇储备存量；扩大内需，抵御由于减少出口带来的就业压力；适时调整外汇储备构成，降低美元国债比重；继续稳步进行汇率改革，加强监管，控制热钱流入，保持币值的基本稳定。
　　解决流动性
　　过剩由于农村等金融供给不足(我国城市金融资源占80% 强，农村不足20%)我国的银行流动性过剩本质上是相对的过剩而不是绝对过剩。解决流动性过剩的一个重要措施是增加农村的金融供给。
　　由于农村特别是中西部农村尚不完全具备市场化条件，增加农村金融供给需要金融政策和财政政策的综合运用，建立起"市场和政府扶持相结合的区域金融资源配置体系"，引导城市金融下乡，包括财政的贴息政策、担保政策、减免税政策，以及发行特别支农国债等等，靠少量财政的"饵"引导金融更大的"鱼"游向农村，既解决农村资金投入不足问题，又解决流动性过剩问题。
　　解决地方的盲目发展冲动
　　经济问题的根源不完全是经济问题。目前中央层面对科学发展问题总体有较为清醒的认识，而地方层面总体尚无清醒认识，仍在互相攀比，其根源在于现行的干部体制和财政体制。发展快才能有财政收入，才能有政绩，造成各地不顾资源、环境、安全而盲目"大干快上"。因此，要从干部选拔机制上入手解决"科学政绩观"问题。在2007 年十七大和2008 年换届中更要注意这个问题。
　　用哲学的眼光提高对经济走势的预见性
　　对经济问题的认识，偏听偏信不对，全听全信也不对，正确的方式是"全(多)听不全信"，关键是用马克思主义指导经济工作，增强认识和掌握经济规律的本领。掌握经济运行的基本规律经济工作同其他社会与自然现象一样，都有其自身的运动规律。马克思总结资本主义经济的运动规律是高涨、危机、萧条、复苏，实际上这不只是资本主义经济的运动规律，而是"初级阶段市场经济"的运动规律，社会主义的市场经济也不例外。我们1988 ～ 1989 年的闯"物价关"，是经济的"高涨期"和"危机期(只不过不好用这个词)。后来，我们不得不进行治理整顿，随后就是1990 ～ 1991 年的"萧条"，1992 年的"复苏"，接着又出现1993 年的"高涨"与接下来的"危机"，迫使我们又不得不再次进行"治理整顿"，采取了扩大内需等措施，减轻�"相对萧条"的负面影响，经济始终较快增长(这是我们逐渐认识并"驾驭"规律的结果)。经过几年的"积极复苏"，2003 年我们又开始进入新的"高涨"期且已持续了五年。今天我们就要想到"危机"的到来，提前做好预防。
　　解决经济运行中的主要矛盾
　　马克思主义唯物辩证法同样适用于经济领域。国家没有"必要"的外汇储备不行，外汇储备"过量"也不行。"必要"与"过量"有一个"度"(一般认为人均600 美元左右，姑且视550 ～ 650 美元为合理区间)，在"度"内的运动为"量变"，运动到"度"外则变为"质变"，"必要"与"过量"这对矛盾始终存在于外汇储备工作中。如果外汇储备走"度"的边缘，好比季节中的"立春"、"立秋"一样，家庭就要准备夏衣或冬衣。
马克思主义还告诉我们，在存在两个或两个以上矛盾的时候，必有一个是主要矛盾。在矛盾双方中，必有一个是矛盾的主要方面，决定着矛盾的性质。当前经济工作中，外汇储备过高、流动性过剩、经济增长过快和粗放，都是要认真解决的问题。但就现实来讲，矛盾的主要方面是外汇储备过高，解决了外汇储备过高的问题就一定程度上缓解了流动性过剩的问题，再辅以解决流动性过剩问题，就可以抑制经济过快的势头。

光大银行发行20亿元次级债（京华时报）

记者陈琰
本报讯记者昨天从光大银行了解到，该行已于上月末发行第二批次级债，规模为20亿元。
光大此次发行的次级债评级均为AA级，面值为100元人民币。加上4月底发行的60亿元次级债，今年以来，光大银行已总计发债80亿元。系列发债计划将使其资本充足率由去年底的7.19%提高至银监会规定的8%以上。与此同时，光大银行还通过集中处置不良资产的方式使该行的不良贷款率降至2%以下。

光大银行力争年内上市目前进展比较顺利（证券日报）

作者胡潇滢
6月30日，光大证券首发IPO申请获证监会发审委审核通过，光大证券拟发行5.2亿股A股，继2002年中信证券上市之后，这是五年来券商直接IPO第一单，此举意味着内地券商IPO的再次破冰。
　　唐双宁早先就曾提过，光大证券的上市是为整个集团的改革探路，光大证券上市对于统筹集团未来一段时期的运营具有"四两拨千金"的作用。如今光大证券的成功过会，对光大集团下一步的运营有里程碑式的意义。
光大证券过会后，光大银行的上市将成为光大集团下一步的重要任务之一。
　　今年的6月6日，光大银行正式向证监会提交了上市申请，作为唐双宁提出的光大集团重组的四大战场之一的金融战场，光大银行曾提出力争要在奥运前完成上市，这个提法一度成为光大奋斗的目标，那么其是否能在奥运会之前成功上市呢？
　　光大银行董秘陈元生告诉记者，光大银行何时能实现上市主要取决于资本市场的具体表现和监管层的审批进度等。
　　"主观上我们是希望奥运会前能上市，客观上不是以我们的意志为转移的。"陈元生告诉记者，"我们希望在今年能尽快实现上会。"
　　此前，光大银行因弥补历史亏损、提高资本充足率和处理不良资产三大障碍使得上市进程一度延缓，但是随着这三大障碍的化解，到今年5月初，光大银行已完成上市前的10项准备工作，基本具备上市条件。但是，光大银行在上市探路的过程中仍然存在一些问题，使得其上市进程受到影响。
　　此前，曾有媒体披露光大银行上市申报材料中也遇到了障碍。光大银行接到证监会非正式通知，股东中的信托股东必须进行清理。陈元生承认在信托方面目前有些问题需要解决，"目前正在做，进展还是比较顺利的。"
　　2007年，一些信托公司通过受让老股新入股光大银行，包括上海国际信托投资有限公司、华宝信托投资有限责任公司、重庆国际信托投资有限公司、北京国际信托投资有限公司、中信信托有限责任公司、中原信托投资有限公司，除去这些信托公司外，还有一些已持有很长时间的信托公司。
　　然而，按照监管部门的要求，光大银行必须要将股东里的信托公司清理掉才可以上市，即信托公司股东必须将股份转让给合资格机构。据了解，这已不是第一例出现此种状况，在此之前，北京银行上市时也出现这种情况，但当时得到了特批。

券商IPO五年来第一单"花落"光大证券（中国证券报）

记者朱茵
光大证券股份有限公司昨日顺利通过中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场。光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，是五年来券商IPO第一单。
　　光大证券是国内首批创新试点类证券公司和首批A类A级证券公司。公司目前拥有76家证券营业部和18家证券服务部，截至2007年末，公司净资产101亿元，净资本81.68亿元，营业收入98.24亿元，净利润47.29亿元。
　　光大证券计划运用本次募集资金，通过增设和收购方式，增加证券营业网点，使营业部数量增至100家以上，募集资金还将用于发展直接股权投资业务和开展境外业务，以及扩大公司投资银行业务和自营证券投资业务规模、开展融资融券业务和股指期货投资业务等创新业务上。
　　有业内人士分析，上市公司大众交通参股光大证券并持有6000万股股份，根据大众交通年报数据计算，对光大证券的初始投资成本折合2.75元/股，低于光大证券目前的每股净资产。如果光大证券上市，大众交通持有的光大证券股份将大幅增值。

光大证券IPO顺利通过发审会（上海证券报）

记者张雪
光大证券股份有限公司（以下简称"光大证券"）昨日(30日)顺利通过中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场。业内人士指出，光大证券IPO上市，不仅壮大了整个券商板块，同时意味着资本市场的大门将为优质券商打开。
据悉，光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，是五年来券商IPO第一单。作为光大证券上市的承销商，东方证券的高层领导昨日在接受记者采访时表示，监管部门选择在目前市场观望情绪较为浓厚的时候，核准光大证券的上市过会，传递出对市场长期稳定发展的决心，除了增强市场信心，还将夯实优质券商的基础，多渠道增加资金来源。
分析人士指出，证券公司的业务经营，相较于其他行业的上市公司，对市场的联动性更为密切，可以说证券公司的业绩情况与市场的波动情况具有高度的正相关性。因此，在目前市场震荡的时机，监管部门对光大证券IPO的放行，既是一种看好市场长期的信号，也表现出其对合规稳健经营的优质券商的重视。这也意味着作为国内金融市场重要支柱之一的证券行业，将再次在市场中发挥自身积极作用。证券公司IPO的募集资金将取之于市场，用之于市场。因此，像光大证券这样的优质证券公司的IPO，将进一步提升券商板块在市场中的地位和影响力，也会给市场带来积极正面的影响。
据介绍，光大证券是国内首批创新试点类证券公司和首批A类A级证券公司，自1996年成立至今，十多年来，经历了市场风风雨雨，在熊市中成功规避了风险，在牛市中稳健发展。公司一直坚持以建设内控严密、运营安全、服务优质、效益良好、创新能力和市场竞争能力突出的优秀证券公司为目标，积极转变经营理念和经营模式，不断加大改革创新力度，各项业务均呈现持续健康协调发展，业务规模和主要财务指标居国内证券公司前列。

光大证券夺得年内券商IPO第一单（证券时报）

本报讯昨日，光大证券顺利通过中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场，沉寂了5年的券商IPO终于破冰。光大证券介绍，本次拟发行不超过5.2亿股A股，预计融资金额约为100亿元。
　　此前，光大证券曾表示，计划将本次募集的资金用于增设证券营业网点，使该公司营业部的数量增至100家以上。同时，募集的资金还可能会用于发展直接股权投资业务和开展境外业务，以及开展融资融券业务和股指期货投资业务等创新业务。
　　据了解，光大证券是国内首批获得创新试点类和A类A级的证券公司之一，目前拥有76家证券营业部和18家证券服务部。截至2007年末，光大证券的净资产达到101亿元，净资本81.68亿元，营业收入98.24亿元，净利润47.29亿元。业内人士认为，光大证券IPO的顺利过会，不但标志着券商IPO将再度起程，也显示了监管部门对优质证券公司的重视。光大证券的IPO也将进一步提升券商板块在市场中的地位和影响力，作为中国金融市场重要支柱之一的证券行业有望再次在市场中发挥自身积极作用。
　　同时，业内人士也认为，证券公司的业务经营，相较于其他行业的上市公司，与市场的联动性更为密切。证券公司的业绩与市场的波动情况，具有高度的正相关性。监管部门选择在目前市场观望情绪较为浓厚的时候，核准光大证券的上市过会，既是对光大证券市场竞争能力的认可，也传递出监管层对市场长期稳定发展的信心。如果证券公司IPO的募集资金能够取之于市场，用之于市场，将为市场带来积极正面的影响。
　　经过证券公司综合治理后，券商长期积累的风险和历史遗留问题得到了平稳化解，各项财务指标均达到或超过了历史最好水平。管理层多次表示将支持优质证券公司公开发行上市，增强资本实力，并允许具备条件的证券公司探索集团化、专业化经营管理，做大做强。券商上市的热潮由此掀起。自2007年起，券商竞相增资扩股，海通证券、国金证券和国元证券等6家券商先后通过借壳等方式进入A股进行融资。
　　据了解，目前仍有多家券商在上市的路程中前行，光大证券IPO的顺利通过也给位列上市第一梯队的招商证券、西部证券、东方证券和华泰证券带来了曙光。据知情人士透露，西部证券和招商证券最有望紧接光大证券之后成功IPO，而华泰证券、东方证券的上市时间则可能会稍晚。

光大证券IPO申请过会（证券时报）

中国证监会发审委昨日审核通过了光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司的首发申请。预披露信息显示，光大证券本次IPO拟发行5.2亿股，发行后总股本不超过34.18亿元，将用于补充公司资本金。
　　在昨日召开的另一场发审会上，招商地产的增发申请也获得批准。不过安徽合力的增发申请则未能获准。中国证监会还定于7月4日召开2008年第95次发审委工作会议，审核浙江万马电缆股份有限公司和昆山金利商标股份有限公司的首发申请。

券商行业发展再受眷顾（证券时报）

本报讯昨日，光大证券IPO顺利通过证监会发审委，让沉寂了5年之久的券商IPO获得了重启。对此，各券商研究员纷纷表示，此举反映了监管层在外部压力下，对券商做大做强的一贯扶持，后续将有更多券商IPO过会。
　　海通证券金融行业研究员谢盐表示，光大证券IPO选择的时机比较独特，目前市场正处于相对低潮阶段，这也反映出了监管层继续扶持国内券商做大做强的决心。他预测，监管层下一步还会针对完善券商扶持政策、防范券商风险出台一系列基础性政策，诸如融资融券等。此外，从券商自身来分析，在经过综合治理之后，国内券商资质普遍得以提升，各券商有强烈的愿望进一步做大做强，尤其在创新业务的拓展上，但是由于资金实力的限制，这方面业务的开展仍然缓慢。
　　谢盐的观点得到了安信证券研究员黄立军的认同。黄立军认为，光大证券IPO顺利过会，也反映了光大集团的发展战略，体现了国家对国企做大做强的支持。同时，他表示，光大证券选择此时上市，也体现了券商靠天吃饭的尴尬格局。因为今年上半年即将结束，如果券商在上半年之后上会，相应的财务指标就要计算至今年一季度。而在目前市场行情下，券商后续业绩值得观察。此外，光大证券选择此时上市，也是出于自身做大做强的考虑。因为如果顺利上市，不仅可以筹集到一笔资金抵抗由市场波动带来的风险，而且还可以尽快开拓其他中介业务，以减少对经纪业务的依赖。
　　"光大证券IPO正值中美第四次经济对话刚刚结束，中国证券金融业对外开放步伐加快之际，外部压力引发的内部动力让监管层扶持券商做大做强的步伐进一步加快。"英大证券研究所所长李大霄则认为，目前无论从业务创新还是资产管理实力来看，国内券商与国外投行都还相差甚远，鼓励优质券商上市融资做大做强是形势所迫。为此，李大霄预测，继光大证券IPO之后，相信未来还将有更多的券商将能实现IPO。

光大证券与南车股份IPO申请获通过（证券日报）

中国证监会发行审核委员会日前公告称，经过审核，光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司的首发均获通过；招商局地产控股股份有限公司的增发获通过，安徽合力股份有限公司的增发未通过。
根据预先披露文件显示，光大证券此次拟发行不超过5.2亿股，不超过发行后总股本的15.21%，截至2007年底，发行前每股净资产为3.45元。南车股份此次拟发行不超过30亿股A股，占本次A股发行后总股本的比例不超过30%。
此外，浙江万马电缆股份有限公司和昆山金利商标股份有限公司的首发申请将在周五上会审核。

光大证券顺利过会民生抛售海通股权再次流拍（北京晨报）

昨日晚间，证监会发审委公告表示"光大证券首发获通过"，成为国内证券业第二单IPO。业内人士预计，按照去年业绩和目前A股市场券商股市盈率计算，光大将募集过百亿资金。
据了解，自2002年年底中信证券成功IPO上市之后，券商IPO冰封了五年，此间有多家券商通过借壳的方式实现上市。不过去年底以来，由于数家券商借壳遗留问题众多，IPO上市似乎更加稳妥。去年以来，多家证券公司在激烈争夺券商IPO，招商证券、华泰证券、光大证券、东方证券和西部证券等均被认为是第一梯队，而证监会昨晚的公告，宣告光大证券独占鳌头。
不过，今年以来A股狂跌不止，光大证券此时上市怎么看也不算好时机。但有分析师指出，6月30日是光大证券过会的时间节点，如果错过，很多流程就得从来一遍，时间上根本耗不起。无奈之下，光大证券只能在熊市中硬着头皮冲刺了。
根据光大证券此前披露，公司计划公开发行不超过5.2亿A股，加上公司现有股份28.977亿股，总股份约为34亿股。业内普遍预计，如果按照目前A股市场券商股20多倍市盈率计算，光大证券的发行价不会低于20元，而总计募集资金也将超过100亿元。
另据了解，此前多数财务投资股东对光大证券的初始投资成本仅为2.75元/股，远低于业界预测的20多元发行价，成功IPO无疑会让相关股东收获暴利。目前，有关光大股东的争议已经出现。上市公司大众交通（600611.SH）持有光大6000万股，预计IPO将为其带来超过10亿元的收益，而其多位股东自年初以来大量购进大众交通股票，最近一次是在6月19日，恰恰发生在过会之前。

光大证券百亿IPO获批（成都日报）

昨天，在证监会发审委第93次会议上，拟发行不超过5.2亿股A股的光大证券通过了发审委的审核。就此，在停顿5年之后，光大证券成为国内券商业第二单通过IPO上市的券商。在此之前，A股市场只有中信证券一家通过IPO上市。此外，昨天与光大证券一同过会的中国南车股份有限公司的IPO申请也获通过。
公开资料显示，光大证券本次IPO拟发行5.2亿股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应超过100亿元。

光大证券获准IPO（解放日报）

本报讯光大证券的首发申请昨天正式获中国证监会审核通过，这是5年来券商直接IPO（新股首发上市）的第一单。券商IPO重启引发市场扩容担忧，沪深股市昨天继续演绎弱势调整行情，股指双双走低，沪综指盘中跌破2700点整数关，再创调整新低。
　　根据光大证券此前发布的招股说明书，公司此次IPO拟发行5.2亿股A股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿元，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。而以其去年年报每股收益1.7元、A股市盈率15倍粗略估算，本次募资额应在132亿元左右。
　　扩容压力令市场担忧。昨天早盘，沪深两市双双低开，沪综指以2724.40点开盘后，一度快速翻红，但很快遭遇一波跳水行情，午市开盘后不久，股指跌破2700点整数关口，以2693.40点创下本轮调整行情的新低。尽管尾盘，权重股企稳令跌幅收窄，但最终，沪综指报收于2736.10点，仍较前一交易日下跌了0.45%。深成指则下跌0.69%，报收于9370.78点。
　　而截至昨天，6月股市绿盘报收。沪综指全月下跌697.25点，跌幅高达20.31%，创近14年的最大月跌幅纪录。其间，沪综指"十连阴"也改写历史纪录。个股走势更是惨烈，不少股票1个月内股价即被腰斩，"2元股"重现市场，新股大洋电机上市次日即遭遇破发。截至昨天，整个上半年，沪深股市也在单边下跌的行情中结束，沪综指累计跌幅更是高达48%。
　　值得一提的是，两市股指继续下跌，但昨天盘中个股涨多跌少。界龙实业、陆家嘴、天宸股份、海博股份、申达股份等上海本地股强势涨停，上海新梅、上海建工等涨幅也超过7%。同时，奥运概念股表现相对活跃，西单商场、中体产业、中青旅等收于涨停。

国内券商业第二单IPO获批光大证券有望融资百亿（南方日报）

昨天,中国证券监督管理委员会发行审核委员会2008年第93次会议召开,中国南车股份有限公司与光大证券股份有限公司的IPO均获通过。这是继中信证券后,五年来券商直接IPO的第一单。
据光大证券招股说明书,本次IPO拟发行5.2亿股,发行前每股净资产3.45元,发行后总股本不超过34.18亿股,本次发行募集资金在扣除发行费用后,将全部用于补充公司资本金,承销商为东方证券。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算,本次募资额应超过100亿元。
经过2006、2007年连续两年的大牛市后,收益与股市火爆程度密切相关的券商,越来越多地跨进了IPO所要求的"门槛"。但近年来,监管层收紧"借壳上市"条件,并鼓励合规券商直接发行上市,因此,IPO融资成为券商面临的最大的资本诱惑。
参股收益受分歧
光大证券去年的经纪、投行、资管及自营业务收入均大幅增长,不过主要收入来源仍然是经纪业务。去年光大证券的经纪业务净收入达到42.73亿元,同比大幅增长521%,其中股票、基金、债券和权证交易的总金额位居行业前10名。
其中,大众交通(600611)是光大证券股东中唯一的A股上市公司,持有光大证券6000万股,比例为2.07%。在上证指数周跌幅达到2.94%的背景下,大众交通上周却大涨15.56%,从上周二�"四连阳",而且在上周五逆市放量涨停。
根据大众交通年报数据计算,对光大证券的初始投资成本折合2.75元/股,低于光大证券目前的每股净资产。如果光大证券上市,即使按10倍市盈率发行,大众交通持有的光大证券的股份将增值6倍。据悉,近日,大众交通6位高管总计增持该公司41.3万股,这已是高管们半年内第二次集体增持。
不过,正在大众交通利好期间,公司在6月13日接到流通股股东瑞士信贷银行(香港)有限公司通知:自6月2日至12日,瑞信香港通过上交所交易系统累计出售所持公司流通股份A股400万股,占公司总股本的0.26%。在此敏感时刻,瑞银作为大众交通的股东却大幅减持,让一般投资者多了一份疑虑。分析人士称,光大证券IPO已箭在弦上,大众交通高管集体提前布局,但是瑞银却在此时大量减持大众交通,不能不说明机构和股东对光大证券上市还是存在相当大的分歧。昨天,大众交通收报10.59元,下跌0.28%。
还好,在香港上市的光大系"弟兄"则提供坚定的力挺。当未来光大证券在A股上市后,在香港上市的光大控股(00165.HK)对光大证券的持股量将由39.3%摊薄至33.3%。中银国际认为,如果A股市场保持稳定,相信光大证券上市将成为光大控股股价的助推动力。考虑到目前的市况,预计光大证券将在未来数月内完成首发。
投行麦格理也维持光大控股强于大盘的评级,但将目标价从20港元略为下调至18港元,比最新市价15.38港元有约17%的潜在升幅。麦格理认为,光大控股旗下的证券子公司被认定为创新型券商,可能成为融资融券业务的首批试点券商,如融资融券业务实施,光大控股涨势可能会更强劲。昨天,光大控股收报15.04港元,涨幅1.08%。
此外,另一拟于年内上市的光大系"同胞"光大银行,其发行上市需要履行的内部程序已经全面完成,并于6月6日正式向监管部门递交了上市申请。原本光大证券和光大银行都"力争奥运前上市",但现在距离奥运开幕不到40天,而且光大证券作为光大银行上市的探路者,也不能在原来计划内的三、四月份上市,现在两家的时间表都调为"年内上市"了。另外,光大银行会在A股发行结束后再择机发行H股。
下半年:券商排队IPO
据了解,目前在证监会排队等待IPO的证券公司最少已经达到6家,分别是光大证券、东方证券、国泰君安、华泰证券、招商证券以及西部证券等。目前,各家材料都已经报上去,只待证监会一声令下。从计划融资规模看,华泰证券的融资野心更大,将达200亿元左右。
随着今年股市沪指半年跌幅高达48%,市场人气低落,而券商"靠天吃饭"现状未能改变,可以预见它们业绩将"晴转多云"。有悲观的分析机构认为,券商的经纪业务与投行业务在行情转淡时趋于分化,大券商优势更为明显,而且,大部分上市券商面临浮亏。
从数据来看,今年1-5月日均股票基金交易量为1530亿元,较2007年全年日均交易量下降约20%。一季度上市券商业绩分化明显,除中信、海通、国金证券净利润同比增长外,其他券商净利润同比出现下降,而且多数券商净利润逐月环比出现下降。
不过,乐观的机构分析认为券商下半年值得期待。东方证券认为,虽然全年业绩增长存在压力,但前期股价大幅下跌已使投资者悲观情绪得到释放。券商行业指数自3月下旬以来逐步回升也反映了目前对行业的信心正在逐渐恢复。还有的是,优质券商IPO将提升板块吸引力。
下半年,数家证券公司有望实现IPO,拟上市券商中,不乏综合实力较强或在细分领域具备竞争优势的优质券商。除了拥有98亿元营业收入的光大证券,华泰证券营业收入达133亿元,招商证券和国泰君安营收分别为100亿元和142亿元,而华泰和国泰君安还有营业部网点的优势,分别各有119家和112家营业部,而光大证券的营业部是76家。
究竟下半年上市的券商命运如何?光大集团董事长唐双宁今年3月初回答如何看待光大集团两公司上市的时机等问题时,他将拟上市公司在当前资本市场形势下应该掌握的原则归纳为"冷静观察,发展自己,保持主动,积极应对"。他表示,天有不测风云,人要主观努力,"我想这不仅对光大银行适用,对光大证券适用,在目前资本市场形势下,其他拟上市的公司也是如此,要'知天命而尽人事'"。

光大证券：百亿IPO成功过会（南方都市报）

停滞五年之久的券商IPO再度开闸，光大证券拟发行不超过5.2亿股A股方案昨日成功过会。光大证券相关负责人昨日接受记者采访时表示，光大证券上市申请过会后，按照目前的市场情况及相关机构预测，每股定价或20元至25元，对应静态市盈率为13到15倍。由此计算，其集资额约为130亿元人民币。
　　该人士表示，大盘弱市可能拉低上市定价，但在这样的环境下，光大证券上半年盈利依然达到10亿元，因此，市场偏软对大型优质券商的影响不会太大。不过，参股光大证券的大众交通(600611,股吧)昨日并没有上演连续涨停走势，昨日微跌0.28%.
　　大盘经过上半年的调整，市场平均市盈率已从年初的40多倍下降至目前的20倍左右。"券商行业是一个周期性较强的行业，不同时期给予的估值差别很大"，银河证券券商行业研究员迟晓辉对记者表示，"目前上市券商除了中信证券(600030,股吧)外，其他券商都是通过借壳上市或其他渠道上市，在上市定价方面并没有可比性。"
　　光大证券相关负责人亦承认，大盘连续创出新低，在一定程度上拉低了上市定价。不过，他认为，市场走弱对大型优质券商的影响不大，就拿光大证券来说，虽然当前的市场环境不好，但光大上半年的利润依然达到了10亿元。
　　按照光大证券此前公布的招股说明书（申报稿），截至去年底光大证券每股收益、每股净资产分别为1.7元和3.45元。据光大证券人士透露，根据当前机构给予的预测，光大上市定价或在20元到25元之间。由此计算，光大证券上市的市盈率将达到13倍到15倍。
　　上述预测相比当前市场的平均20倍的市盈率来说，还算是保守。就上市券商来看，光大证券上市预计市盈率也算是中等偏下。统计数据显示，机构给予上市券商的市盈率估值相差较大，海通证券2008年动态估值达到39.68倍，国金证券也达到25.68倍，而中信证券2008年动态市盈率估值只有13.58倍，东北证券则更低，只有11.39倍。由此看来，机构对于光大证券的上市估值还是较为合理的。
　　国泰君安券商研究员梁静认为，今年将是证券公司批量上市的最佳时间窗口。2008年券商处于盈利的历史性高点、创新业务开始全面启动。而随着一批证券公司的上市准备工作基本完成，2008年至2009年将迎来证券公司IPO上市的高潮。
　　他认为，尽管今年以来证券公司IPO推进步伐低于预期，但优质证券公司的集中IPO对市场和行业的影响都是积极的，再考虑到2008年来整个市场IPO的定价，证券公司的IPO将对板块估值形成一定支撑。
　　上市后将加码创新业务
　　目前光大证券下属76家营业部和18家服务部，从光大证券目前的财务结构来看，其证券经纪和证券投资业务收入占营业收入的比重较高且呈现逐年上升的趋势。
　　数据显示，2005年至2007年，光大证券经纪业务与证券投资业务两项业务收入合计占比分别达到82.84%、87.67%、90.41%.但是，自2008年1月起，国内证券市场股价指数持续下滑，成交量持续下降，融资规模呈现下滑态势，光大证券经纪、证券投资、投资银行和资产管理等业务面临证券市场的周期性变化造成经营难度加大和业绩下降的风险。
　　针对此种情况，光大证券相关人士表示，光大证券在实现上市后，有利于补充资本金，可以开展更多的创新业务，如有机会开展直投、融资融券以及加强资产管理业务，这些都有利于光大证券今后盈利模式的多元化。
　　市场扩容压力两面看
　　按照此次光大证券的发行计划，光大证券最多发行5.2亿股A股，按照机构预测的平均值，每股23元计算，其集资额约为130亿元人民币，由此光大证券的上市市值将达855亿元人民币。而与光大证券同一天上会的中国南车股份，市场估计通过发行30亿股A股和20亿股H股，合共集资156亿元。由此，两只大盘股的上市使得市场担心集资活动频繁令大市受压。
对此分析人士指出，最近新股频繁获批上市，且资金量并不小对目前疲惫不堪的市场形成了更大压力。不过，另一方面，光大证券是A股五年来首家证券公司上市，且光大证券的上市只是本年券商批量上市的开端，这说明政府对券商行业的支持，而券商集资目的是为补充资本金，配合未来在融资融券、股指期货等证券市场改革做准备，从这个意义上来说，对市场并非利空。

光大证券IPO顺利通过（晶报）

据新华社北京6月30日电中国证监会发审委30日晚间公告说，光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司的首发申请获通过。
光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，是五年来券商IPO第一单。业内人士指出，光大证券IPO上市，不仅壮大了整个券商板块，同时意味着资本市场的大门将为优质券商积极打开。

光大证券首发过会大盘股发行节奏将控制（第一财经日报）

光大证券和南车股份的A股首发申请昨日顺利获得证监会发审会的通过。一位证监会官员昨日对《第一财经日报》表示，对于市场影响较大的大盘股发行，将视二级市场情况而控制发放核准批文的时间，并以此控制发行节奏。
上述两家公司计划在A股融资接近200亿元，其中光大证券融资额将超过100亿元，南车股份融资额约为90亿元。在它们提出首发申请的当天，A股市场下跌。由于政府实施紧缩的货币政策，证券市场流动性较紧，新股发行由去年的供不应求局面转为不受追捧的状态。
作为5年来券商IPO第一单，光大证券则显得较为乐观。光大证券在昨日向媒体发送的公告稿中表示，将于近期登陆A股市场，并认为监管部门选择在目前市场观望情绪较为浓厚的时候，核准光大证券上市过会，既是对光大证券的认可，也传递出其对市场长期稳定发展的信心和决心。光大证券表示，监管部门对其IPO的放行，既是一种看好市场长期的信号，也表现出其对合规稳健经营的优质券商的重视。
上述证监会人士则表示，将考虑市场行情来安排发放核准批文的速度，而光大证券必须在拿到证监会核准批文以后才能公开招股、发行上市。"我们可以先审核通过，但是我们可以根据市场行情来考虑发放核准批文，也就是控制发行速度，比如市场好转的时候，我们会考虑加快发放核准批文。"
根据Wind资讯统计，最近新股发行上市并未停止，许多中小板股票仍在公开招股，但是没有大盘股上市，整个6月份有12只股票挂牌上市。而此前已经过会近一个月的中国建筑，还仍未获得核准批文进入发行程序。6月5日，中国建筑的A股首发申请获得证监会发审委通过。多位学者向本报记者表示，在当前市场行情弱势的状态下，应考虑中国建筑这样的大盘股是否应该发行。
"现在还没有给中国建筑发核准批文。获得发审委的审核通过和下发给公司核准批文，不是一回事。没有核准批文，公司就不能公开招股，就不能挂牌上市。从核准通过到上市发行，可以有长达一年的时间为期限。"该证监会人士表示。
由于财报会计资料等的特殊要求，每年的6月底7月初是证监会发审密集期。今年则比较特殊，由于二级市场行情不好，证监会将考虑以缓发核准批文的方式来控制发行节奏，上述人士表示。

证监会批准光大证券A股IPO,券商首发尘封逾五年今朝再破冰（路透）

路透上海6月30日电---中国证券监督管理委员发审委周一审核通过光大证券股份有限公司拟不超5.2亿股A股首次公开发行(IPO)的申请.这是继中信证券2002年底A股首家券商IPO以来,尘封约五年半後第二家券商实现IPO;此外,发审委还审核通过南车股份A股IPO申请.
市场人士表示,这一轮的扩容除了已对企图在底部走稳的股市带来压力外,也将对既有的证券类股票产生挤出效益.另外,这也许意味着以往证券公司通常透过借壳上市的现象将高一段落,从而也避免内幕交易.
光大证券在此前证监会网站的招股说明书(申报稿)显示,光大证券拟发行不超过5.2亿股A股,占发行後总股本的比例不超过15.21%;发行後公司总股本不超过34.18亿股,主承销商为东方证券股份有限公司;2007年其实现净利46.86亿元,基本每股收益1.70元;而2006年则为9.18亿元.
此次光大证券发行所募集资金,将全部用于补充公司资本金,具体用于增加营业网点,发展直接股权投资;扩大投行及自营规模;开展融资融券及股指期货投资等创新业务等.
在现有的九家已上市券商中,除中信证券外,包括海通证券、东北证券等均通过借壳上市.
南车股份的预披露材料显示,南车股份拟发行不超过30亿股A股,其A股发行後总股本将不超过100亿股,之後公司将积极寻求境外发行H股,而H股成功发行後,总股本将增至不超过120亿股,H股行使超额配售权後,总股本将不超过123亿股.H股价格不低于A股发行价.
本次发行所募集的资金将用于引进技术实现高速动车组、大功率机车产业化项目;城市轨道交通装备产品研发和制造平台等多个项目,项目所需资金达89.74亿元.
南车股份是全球最大的轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一,也是中国最大的轨道交通装备制造商.

光大证券成功过会启动募股尚无时间表（21世纪经济报道）

记者黄玲雨
　　6月30日，证监会发审委第93次会议上，光大证券股份有限公司(下称"光大证券")的首次公开发行经审核，获得证监会有条件通过。
　　这意味着，时隔五年，中国资本市场上第二家券商拿到了IPO的通行证。
　　"监管部门选择在目前市场观望情绪较为浓厚的时候，核准光大证券的上市过会，传递出其对市场长期稳定发展的信心和决心。"30日晚间，在获知成功过会后，光大证券一位高层对记者表示。
　　根据光大证券披露的招股书申报稿，公司此次拟发行不超过5.2亿股普通A股，不超过发行后总股本的15.21%。以2007年12月31日经审计合并资产负债表中归属于母公司的股东权益为基准，发行前每股净资产为3.45元。
　　股权机构方面，发行前，第一大股东光大集团持有其40.92%股份，第二大股东中国光控持有39.31%股份。由于光大集团、中国光控为关联公司，预计发行后，二者仍合计持有光大证券68.02%以上股份，仍处绝对控股地位。
　　据光大证券2007年报，公司2007年净利润45.37亿元，按照发行5.2亿股计算，摊薄后每股收益约为1.35元。
　　目前除海通证券(600837.SH)、太平洋证券(601099.SH)和国金证券(600109.SH)保持了30倍市盈率外，中信证券(600030.SH)、宏源证券(000562.SZ)、长江证券 (000783.SZ)以及东北证券市盈率都低于20倍。
　　"由于最终招股时间还不能确定，市场随后的可能出现的变化，使得现在估计光大证券的发行价格还为时尚早。"国泰君安一人士表示。
　　虽已过会，现在推测光大证券的上市时间表还为时尚早。在正式启动路演询价工作前，还需等待证监会的上市批文。
　　"按以往的经验，拟上市公司过会后两周内一般都会拿到上市批文。但今年的情况打破了这种经验。"某券商投行人士表示。
　　以中建股份为例，其已于6月5日正式过会，但时间已过去将近一个月，至今仍未拿到上市批文。
　　"对于盘子较大的融资项目，监管层可能会考虑市场的承受能力对其招股的步调进行一些控制�"上述券商人士表示。
　　除了光大证券，西部证券、招商证券、华泰证券、东方证券的上市进程也在稳步推进。西部证券自2001年初成立后其连续保持六年盈利，在光大证券之后，前者有可能随后上会。由于历史遗留的财务问题，东方证券IPO已经明显面临推迟的命运。而华泰证券因控股联合证券而不符合"一参一控"的规定，上市可能被推迟。
　　实际上，上市后的光大仍然面临着重重挑战。虽然近两年光大证券的集合资产管理、权证创设等创新业务位居业内前列，但与国际大型证券公司相比，业务收入仍不尽合理。这表现在，主要依靠证券投资、证券经纪等传统业务，创新业务收入所占的比重偏低。
　　此外，通过收购证券营业部、托管原昆仑证券和天一证券营业部和服务部并收购其证券类资产、申请新设证券营业部和服务部，光大证券已拥有76家证券营业部和18家服务部，但与中信证券、银河证券、海通证券相比依然偏少，市场占有率仍有待提高。
　　根据招股书，光大证券此次募集资金的用途包括，增加证券营业网点，增设和收购方式使营业部数量增至100家以上；发展直接股权投资业务；信息技术系统的升级改造；部分资金作为权益类证券和债券的承销准备金；扩大自营债券投资的规模；在境外建立分支机构或子公司等。

中国批准光大证券和中国南车股份进行首次公开募股（华尔街日报）

中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission简称：中国证监会)周一宣布，已经批准光大证券股份有限公司(Everbright Securities Co., Ltd, 简称：光大证券)和国有车辆制造商中国南车股份有限公司(China South Locomotive & Rolling Stock Corp.)的首次公开募股计划。
按照证券交易量计算，光大证券是中国第十大券商。光大证券上周在其招股说明书草案中称，计划发行不超过5.2亿A股，占扩大后股本的15.21%。该公司并未说明计划筹资规模。
在获得中国证监会批准后，光大证券将成为继中信证券股份有限公司(Citic Securities Co. Ltd. 简称：中信证券)之后第二家通过进行IPO上市的中国大陆券商。按市值计算，中信证券为中国最大证券公司，该公司2003年在上海证交所上市。
目前中国102家证券公司中仅有八家上市，其中六家是在今年初和2007年通过借壳方式实现上市的。
分析师表示，为回避要求企业连续三年实现运营利润为正的首次公开募股规定，券商一直选择通过向一家市值相对较小的上市公司注入资产或收购股份的形式实现借壳上市。但因缺乏透明度，监管部门并不鼓励借壳上市。
光大证券最大股东是国有金融集团中国光大集团(China Everbright Group)，其另外一家子公司中国光大银行(China Everbright Bank Co.)也计划今年上市。
另外一家获得首次公开募股批准的中国南车股份在其招股说明书草案中称，该公司计划在中国大陆发行不超过30亿股人民币计价的A股，并在香港发行多达20亿股H股。
该公司并未透露筹资规模，但表示计划利用A股首次公开募股集资所得中的人民币89.7亿元引进技术，包括高速铁路技术以及开发新型地铁列车技术在内。该公司正在为京沪高速铁路开发铁路车辆。
该公司暂时计划利用H股首次公开募股募集资金购买先进技术和测试、制造设备。
该公司在招股说明书草案中称，A股首次公开募股比例将占中国南车股份扩大后股本的30%，若考虑到H股首次公开募股，A股所占比例将占扩大后股本的25%。
计划中的H股发行量将占该公司扩大后股本的16.67%。
中国于今年年初开始建造京沪高速铁路，建成后将把从首都北京到金融中心上海的铁路旅行时间缩短一半。该项目将耗资人民币2,209亿元。
中国南车股份正在为该铁路开发时速高达350公里的高速列车。

光大证券A股IPO过会成国内券商业首单IPO（新京报）

经过5年之后，昨日证监会通过了光大证券的A股上市申请，成为国内券商业首单IPO。
　　融资金额预计超百亿
　　去年以来，多家证券公司在激烈争夺券商IPO第一单，招商证券、华泰证券、光大证券、东方证券和西部证券等均被业内认为处于券商IPO上市第一梯队。昨日证监会的过会公告表明，等待了五年的券商IPO最终由光大证券拔得头筹。光大证券内部人士昨日透露，"在过会之后，我们还要等拿到证监会的正式文件，才能启动上市下一步进程。"由于目前仍处于静默期，具体的融资情况、预计上市日期等还不得而知。
　　按招股说明书显示，光大证券此次拟发行不超过5.2亿股普通A股，加上公司现有股份28.977亿股，总股份约为34亿股。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元，摊薄后，2007年每股收益仍高达1.35元以上，如果按照目前A股市场上券商股的平均市盈率25倍计算，光大证券此次发行的募集资金将超100亿。
　　参股公司股票受热捧
　　光大证券夺得沉寂多时的券商IPO首单后，业内人士表示，光大证券过会，意味着券商IPO整体提速，预计年内会有两到三家券商挂牌上市。而随着券商IPO上市潮拉开帷幕，参股券商的相关股票也开始被市场追捧。
　　持有6000万股光大证券的大众交通，在上证指数周跌幅达到2.94%的背景下，上周大涨15.56%，从上周二起"四连阳"，并于上周五涨停报收。昨日大众交通盘中最高上涨4%，尾盘小幅下跌0.28%，报收在10.59元。
　　对于持有券商股权的券商概念股，分析人士认为，券商发行上市会因股权重估带来价值重估，从而给投资者以相应的交易机会，但这种机会可能并不会长久。渤海投资的秦洪表示，由于光大证券IPO所带来的乐观预期，使得参股券商的相关股票迎来了活跃机会。"但只是短线机会，投资者需要谨慎操作。"

券商IPO五年来首次开闸光大证券5.2亿A股获批（中国新闻网）

2008年6月30日，中国证监会发审委审核通过了光大证券5.2亿股A股的首发上市(IPO)计划。
中新社北京六月三十日电中国证监会发审委三十日审核通过了光大证券五点二亿股A股的首发上市(IPO)计划，这是五年来内地券商IPO首次"开闸"，此前仅中信证券在二OO三年获准首发上市。三十日获批的还有南车股份三十亿股A股IPO计划，该公司将以"先A后H"方式上市。预计两公司募资总额均逾百亿元。
光大证券拟发行五点二亿股A股，发行前每股净资产三点四五元，发行后总股本不超过三十四点一八亿元，将用于补充公司资本金，预计募资总额将逾百亿元。在内地现有的已上市券商中，仅中信证券为IPO，其余均为"借壳上市"。
二OO六年后，借力股市向好，各大券商资产猛增，内地已有多家符合上市条件。截至去年底，光大证券总资产五百三十八点六九亿元，比上年同期增长二点八三倍；去年营业收入九十八点二四亿元、净利四十六点八六亿元。而鉴于"借壳"的不可控因素，监管层已明确释放出支持券商直接上市融资的讯号。
分析人士指，一旦开闸，券商上市或将成为A股IPO潮的未来热点，尽管A股行情所限，光大证券此次获批离真正上市还需时日，但较之此前上市审批放缓，这无疑是内地券商的一大好消息。为谋中国资本市场进一步开放，券商上市做大，已"如箭在弦"。
同日获批的南车股份拟发行不超过三十亿股A股，占本次A股发行后总股本比例不超过三成，发行前每股净资产零点六二元。南车股份是大型轨道交通装备制造商，拥有中国最大的电力机车研发基地及高速动车组研发基地，占有内地机车、客车约五成的市场。
据招股说明书，南车股份正寻求先A后H上市，拟发行不超过二十亿股H股。H股发行后，若全额行使超额配售选择权，最终将发行不超过二十三亿股H股，H股定价将不低于A股发行价。预计南车股份A股募资总额将逾百亿元。

中国证监会批准光大证券和南车股份进行首次公开募股（财华社）

中国证券监督管理委员会30日宣布，已经批准光大证券股份有限公司和国有车辆制造商中国南车股份有限公司的首次公开募股计划。光大证券上周在其招股说明书草案中称，计划发行不超过5.2亿A股，占扩大后股本的15.21%。该公司并未说明计划筹资规模。在获得中国证监会批准后，光大证券将成为继中信证券(600030,股吧)股份有限公司之后第二家通过进行IPO上市的中国大陆券商。按市值计算，中信证券为中国最大证券公司，该公司2003年在上海证交所上市。另外一家获得首次公开募股批准的中国南车股份在其招股说明书草案中称，该公司计划在中国大陆发行不超过30亿股人民币计价的A股，并在香港发行多达20亿股H股。该公司并未透露筹资规模，但表示计划利用A股首次公开募股集资所得中的89.7亿元人民币引进技术，包括高速铁路技术以及开发新型地铁列车技术在内。该公司正在为京沪高速铁路开发铁路车辆。该公司在招股说明书草案中称，A股首次公开募股比例将占中国南车股份扩大后股本的30%，若考虑到H股首次公开募股，A股所占比例将占扩大后股本的25%。计划中的H股发行量将占该公司扩大后股本的16.67%。

光大证券百亿IPO过会（新浪财经）

今日，在证监会发审委第93次会议上，拟发行不超过5.2亿股A股的光大证券正式通过了审核。在停顿5年之久后，光大证券成为国内券商业第二单通过IPO上市的券商，之前，只有中信证券一家通过IPO上市的券商。同时，另一大盘股南车股份的首发申请也在本次会议上获得了通过。
　　抢跑成功拔得头筹
　　光大证券07年的经纪、投行、资管及自营业务收入均大幅增长，不过主要收入来源仍然是经纪业务。去年光大证券的经纪业务净收入达到42.73亿元，同比大幅增长521%，其中股票、基金、债券和权证交易的总金额位居行业前十名。
　　去年以来，多家证券公司在激烈争夺券商IPO第一单。招商证券、华泰证券、光大证券、东方证券和西部证券等均被业内认为处于券商IPO上市第一梯队。而6月26日证监会的公告表明，经过一番搏杀，光大证券最终拔得头筹。
　　百亿融资预期
　　据光大证券招股说明书，本次IPO拟发行5.2亿股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于将用于补充公司资本金，承销商为东方证券。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应超过100亿元。
　　国联证券研究员华立辉表示，如果过会，预计光大证券发行价在22~25元，去年业绩对应的市盈率为13~15倍。
　　一位券商研究员预计，参照主要上市券商市盈率和近期中小板股发行市盈率，光大证券如果过会，发行市盈率可能在15倍左右。
　　大众交通股份至少增值六倍
　　大众交通是光大证券股东中唯一A股上市者，持有6000万股，比例为2.07%。随着光大证券的上市，将面临价值重估，根据大众交通年报数据计算，对光大证券的初始投资成本折合2.75元/股，低于光大证券目前的每股净资产。如果光大证券上市，大众交通持有的光大证券的股份将大幅增值。
　　天相投资研究员张春雷认为，粗略以2007年末光大证券每股收益1.62元以及2008年业绩下滑35%计算，保守按照20倍PE估值，光大证券每股价值将在21元左右，如果光大证券首发审核通过，将为大众交通带来12.61亿元的投资浮盈。
　　大众交通上周连续四个交易日收红，26日证监会发布公告称将审核光大证券首发后，27日该股开盘即强势封至涨停，而同日上证综指重挫153点。今日，大众交通收盘价10.59元，最高11.08元，微跌0.28%，换手率达11.59%。
　　对券商股影响几何
　　"光大证券的发行上市，会在一定程度上刺激券商股权的吸引力，但这种吸引力最终还是取决于券商未来的发展前景。"分析人士指出。
　　国泰君安研究员梁静指出，证券公司IPO后，上市公司持有的这些证券公司股权价值将获得重估机会。按照各证券公司2007年的盈利水平以及目前中信证券的估值水平，国泰君安测算，参股东方证券的长城信息、参股国信证券的北京城建所受影响最大，而参股招商证券、华泰证券的公司影响也较为明显。所参股证券公司的上市进程日益明朗将可能给这些上市公司带来一定的交易性机会。
　　券商发行上市，一直被认为是券商发展的"催化剂"。分析人士指出，光大证券的发行上市，意味着新一轮券商IPO将开花结果。
　　对于上市的券商股来说，优质证券公司的集中IPO将提升证券板块在市场中的地位和影响力，对市场也将带来积极影响。梁静认为，证券公司IPO将对板块估值形成一定支撑。

中国光大证券和南车股份首次公开募股申请获批（华尔街日报）

中国光大证券和南车股份首次公开募股申请获批，在市场预料之中。加上之前已获批但尚未招股的中国建筑，近期将有3只大盘新股排队进入发行程序，二级市场资金面趋紧，或对大盘表现形成压制。
证监会昨日晚间公告，发审委审核通过了光大证券和南车股份的首发申请。同日召开的另一场发审委会议审核通过了浙江万马电缆和昆山金利商标两只小盘股的首发申请。上证综指昨收跌0.45%，报2736.10点。

光大证券IPO成功过会弱市抽血盘中创新低（京华时报）

暂停5年之久的证券公司IPO首单终于揭开迷雾，光大证券最终打败众多对手胜出。记者从中国证监会获悉，光大证券拟发行5.2亿股的申请昨天顺利通过证监会发审委的审核，将于近期登陆A股市场。至此，光大证券也成为继中信证券(600030)之后国内第二家首次公开募股（IPO）上市的券商。
　　五年磨一剑光大拔头筹
　昨天，证监会发审委审核光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司的首发申请。预披露信息显示，光大证券拟发行不超过5.2亿股，南车股份拟发行不超过30亿股A股。根据证监会网站公布的结果显示，光大证券拟发行5.2亿股的申请昨天顺利通过证监会发审委的审核，将于近期登陆A股市场。至此，光大证券也成为继中信证券之后国内第二家IPO上市的券商。
　　截至2007年底，光大证券发行前每股净资产为3.45元。公司业务范围涉及目前国内证券公司的所有主要领域，2007年在创新类券商中净利润排名第十，净资本水平排名第八。公司首批获得A类证券公司资格，第一批获准开展集合资产管理业务和创设权证业务。公司此次所募得的资金将用于补充公司资本金，以其2007年每股1.68元收益、目前A股券商平均静态市盈率19倍粗略估算，光大证券本次募资额预计160亿元左右。
　　华弘证券张景贺表示，光大证券的IPO不仅壮大了整个券商板块，也丰富了券商板块的投资品种，同时更是向市场正式宣告，资本市场的大门将为优质券商积极打开。
　　多家券商排队上市
　　根据公开的信息，自5年前中信证券通过IPO完成上市后，就再也没有一家券商通过IPO实现其上市之路。就在去年，先后有国元证券(000728)、海通证券(600837)、国金证券(600109)等相继实现了借壳上市，但市场期盼的券商IPO却迟迟没有动静。
　　据记者了解，目前在证监会排队等待IPO的证券公司至少达到6家，除了已经顺利过会的光大证券之外，西部证券也于6月28日向证监会汇报，递交二审的补充材料。此外，去年就成为大热门之选的有招商证券、东方证券、国泰君安、华泰证券等。目前，各家材料都已经上报，只待证监会一声令下。
　　尽管目前持续低迷的二级市场可能影响券商IPO的速度，但基于对资本市场长远的信心，券业IPO的提速已经箭在弦上。光大证券上会说明，监管层还是会考虑下半年让更多符合条件的券商进行IPO。
　　因此，业内人士普遍预期，继去年多家券商成功借壳上市之后，今年我国证券公司将会掀起IPO的上市高潮。
　　IPO弱市抽血盘中创新低
　　管理层维持稳定言论尚未落地，大盘股IPO再度上路，按照发行5.2亿股计算，摊薄后，光大证券2007年的每股收益仍然高达1.35元以上，按照20-25倍市盈率计算，光大证券本次发行应该实现融资过百亿的目标。对于市场而言，这种规模尚不能兴起什么大的风浪，但根据证监会发布的消息，南车股份IPO昨天也获得通过，而中国建筑等A股也将随之而来。
　　"在市场严重大跌后，市场信心未完全恢复的前提下，再次启动IPO，市场会不会再掀浪潮？"面对这样的疑问，信达证券研发部副总刘景德在接受记者采访时表示，证券公司是市场中最主要的机构参与者之一，是金融市场的中坚力量。光大证券IPO的顺利过会，标志着券商IPO的再度起程，既显露出监管部门对优质证券公司的重视，也意味着作为国内金融市场重要支柱之一的证券行业，将再次在市场中发挥自身积极作用。证券公司IPO的募集资金将取之于市场，用之于市场。
　　记者昨天注意到，沪指盘中跌破"技术底"2700点，再创本轮调整新低。个股表现分化，成交量明显萎缩，人气依旧低迷。至此，沪指整月下跌30.31%，为6月份画上了悲伤的句号。
　　信达澳银基金认为，目前市场的突出压力是限售股的解禁。估计尚未解禁的限售股高达13万亿，解禁的高峰在2009年和2010年, 主要是股改后新发行上市公司的流通解禁股。其中，估计意欲出售的（非控股股东及控股股东可套现的部分）的限售股市值为4.3万亿元，占当前国内市场总流通市值（7.65万亿元）的56%左右，压力巨大。由于巨大的解禁限售股的存在，A股市场在未来三年的估值水平会受到持续的压力。
　　除了限售股的解禁压力之外，A股市场还要面对新的IPO（主要是红筹公司的回归）、创业板开设以及再融资等方面的压力，但这些压力相对于限售股的解禁来说仍是次要的。

五年来券商IPO第一单出炉（扬子晚报）

光大证券股份有限公司昨日顺利通过中国证监会发行审核，将于近期登陆A股市场。光大证券介绍，本次拟发行不超过5.2亿股A股，预计融资金额约为100亿元。
　　光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，是五年来券商IPO第一单。监管部门选择在目前市场观望情绪较为浓厚的时候，核准光大证券的上市过会，既是对光大证券一贯稳健经营且具有较突出市场竞争能力的认可和肯定，也传递出其对市场长期稳定发展的信心和决心。证券公司的业务经营，相较于其他行业的上市公司，对市场的联动性更为密切，可以说证券公司的业绩情况，与市场的波动情况，具有高度的正相关性。因此，在目前市场震荡的时机，监管部门对光大证券IPO的放行，既是一种看好市场长期的信号，也表现出其对合规稳健经营的优质券商的重视。
　　证券公司是市场中最主要的机构参与者之一，是金融市场的中坚力量。光大证券IPO的顺利过会，标志着券商IPO的再度起程，既显露出监管部门对优质证券公司的重视，也意味着作为国内金融市场重要支柱之一的证券行业将再次在市场中发挥自身积极作用。
　　据了解，目前仍有多家券商在上市的路程中前行，光大证券IPO的顺利通过也给位列上市第一梯队的招商证券、西部证券、东方证券和华泰证券带来了曙光。据知情人士透露，西部证券和招商证券最有望紧接光大证券之后成功IPO，而华泰证券、东方证券的上市时间则可能会稍晚。