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---专访中国光大银行零售业务部副总经理、财富管理中心主任张旭阳
从2004年的500亿，到2007年的近10000亿，3年时间银行理财产品规模翻了20倍，产品涉及的投资领域也从固定收益类，向多个金融领域扩张，银行理财产品线也越趋丰富，当然其间的纷争也不断。近期一些银行的理财产品出现零收益情况更是将中国的银行理财业推向一个从未有过的境地。
理财时代与东方财富网联合推出中国银行高层访谈活动，旨在对中国银行业中活跃的一线的金融高管的采访，了解中国商业银行中越来越重要的理财业务的变化。
首个接受采访的对象是光大银行零售业务部副总经理、财富管理中心主任张旭阳，这位毕业于伦敦经济学院的金融精英，带领他的团队，设计开发了第一只银行人民币理财产品、第一只人民币结构化理财产品、第一只银行基金宝、第一只准基金产品等一系列银行理财新品，并在2006年取得了中国银行业中理财产品销售最好的业绩，在过去的一年中，除却工行外，他们与招行、中信等并列银行理财产品销售的第二阵营。为什么一家规模并不大的银行却能够在理财领域取得如此业绩？专业的团队提供最完整的产品线，将产品创新与服务创新结合，不断满足投资者变化，是其取得良好业绩的关键。
●产品不同，角色不同
张旭阳将任何理财产品的超额收益来源归纳为三类，即：资产配置与交易能力；风险收益；突破金融管制带来的无风险套利机会。所有理财产品其实都围绕这三个收益来源进行设计。
例如，开放式基金就是利用基金公司投研团队的资产配置与交易能力为投资者理财的。从2007年开始，银行也陆续推出了一些投资于资本市场的理财产品，如基金宝、二级市场组合投资等。在这些产品中，银行按产品不同，或扮演投资管理人，或扮演发行渠道的角色。例如投资债券市场的固定收益类产品，银行在其中既是设计人，也是管理人。而投资于二级市场的准基金化产品，由于银行受我国金融体系分业经营的限制，对资本市场的研究是不足的，因此银行充当的是产品的设计师，而具体的操作由券商和基金公司来执行。"例如光大银行的同享二号，投资于A股和H股，由光大银行来设计架构，由海富通基金公司做投资顾问和投资管理人。那么此时产品出现收益波动，原因就是资本市场的起伏了，这与开放式基金净值变化的原因是一样的。"
而风险受益的获得则可以通过直接投资股票、商品等基础资产，也可以通过投资与这些基础资产挂钩的结构化理财产品进行。简而言之，结构化理财产品是无风险投资+期权的组合。利用期权等衍生品的杠杆机制，结构化理财产品使得投资者在本金保护或大部分保护的情况下，参与对风险资产的投资。根据挂钩类别的不同，银行担任的角色也是不同的�"银行一般根据对市场的研究与判断，设计出理财产品的结构，并寻找交易对手加以执行。例如，去年上半年当我们认为港股会涨时，就设计了一些内嵌香港篮子股票亚式看涨期权的结构化理财产品向客户推介，同时还要向境外的一些交易对手平盘，来转移风险，这时银行是一个产品的设计师。这些产品如果出现零收益或负收益的话，那么就是对当时市场的判断不符合市场实际走势的结果。"张旭阳说。
对于无风险套利产品，银行既是设计者，也是执行者，用张旭阳的话就�"银行一肩挑"。这种产品更多是通过突破金融市场的人为区割，使得投资者可以接触到以往不能涉及到的金融工具，例如银行间债券市场或高信用等级的信贷资产，从而获得一些"垄断利润"，因此出现负收益和零收益的可能性很低，目前看来银行的无风险套利产品都基本实现了当时设定的收益。
●因需而变，因势而变
对于一些结构化产品，即使明确了银行的角色，做到了信息公开，很多投资者还是看不懂产品说明书。
面对这种尴尬，张旭阳说道，"银行理财业务的迅速发展是商业银行产品创新与服务创新的集中反映，也是商业银行尝试进行战略转型与综合化经营的重要一步。同时，商业银行理财产品也为大众投资者提供了一种风险远低于股票但收益相对稳定与优化的全新投资工具，丰富了投资者的资产配置。但也要看到，商业银行理财业务是在银行自主创新与监管机构监管跟进中互动成长起来的，仍有不成熟的地方。近期投资者以及媒体对银行理财产品的种种质疑，说明商业银行的理财业务迫切需要根本性的转变。这种转变应该包括产品模式突破、客户结构细分、团队能力提升等诸多方面，要有质的飞跃。好在这种转变已经在进行中。"
在产品模式方面，银行理财应向资产管理业务转变。例如在产品设计中，为了符合市场和投资者的需要，银行理财产品逐渐向开放式方向发展，不再是以一个产品接一个产品的封闭式发行，而是像开放式基金一样，给投资者足够的灵活性和选择性，在产品开放期间，投资者可以随时进出。这也必然要求银行理财产品更多是主动管理型的产品。
对客户，张旭阳认为一定要区分大众投资者与专业投资者。"对中小投资者，结构化产品一定要求越简单越好，明确涨、跌的方向性即可。尽可能降低信息披露过程中的复杂性。对专业投资者，可以定制更为复杂的产品。目前理财也出现区域差异，例如去年固定资产收益的产品在黑龙江卖得很火，而在广东、上海就不是很火，我们的理财产品也要符合地域特色。"
"银行已经开始销售一部分股权投资产品，私募信托产品，甚至会为高端客户量身定做结构化产品，这些品种都是针对特定客户。"
目前光大银行的阳光理财已经形成十大系列产品，投资标的覆盖境内外利率、汇率、商品、股票、基金、信用等各大类资产类别，产品体系在银行中是十分齐全的，可以满足客户的任何偏好。"特别是在波动的市场环境中，这种齐全的产品体系便于投资者在更广泛的领域进行资产配置，从而避免单一市场带来的系统性风险"。张旭阳说。
而能力建设是银行理财业务进一步发展的前提。这既包括产品设计人员的投研能力，特别�"需要恶补对股票市场的研究与投资管理能力"，也包括一线理财经理的全面素质提高。张旭阳讲，理财产品与理财是两个截然不同的概念。理财产品是一种投资工具，而理财则是"财富保护、长期投资、资产配置、人生规划"这一更广泛的意义。因此，光大银行开始要求理财经理从销售单一产品向为客户提供产品组合方案与理财规划转变。这自然需要理财经理的全面素质提高。光大银行将理财细分为普通网点、专业支行、理财中心和阳光财富中心四个等级，分别配备不同级别的理财师，来满足不同投资者的理财需求。
最后，张旭阳表示："无论是媒体的质疑，还是第三方的评价，我们都视为加强自省、完善自己的外在动力。例如，光大银行从2006年11月开始实行理财产品的内部风险定级，我们给予阳光理财产品从一星到五星的不同风险评定，在我们的产品说明书上，投资者都可以看到这个理财产品的风险级别。现在，我们编制了《阳光理财产品信息披露索引》,以便投资者能够更快捷地找到其所需要的信息；我们加强了对理财宣传品的管理，防止宣传品只提理财产品的收益而不提风险。总之，作为第一家开办理财业务的银行，我们将努力前行，并希望做得更好�"文/王晨
3月22日民生银行财富管理正式启动，标志着民生银行对个人客户开始推广全面的财富管理。"非凡财富"品牌的推出也拉开了民生银行致力于打造零售银行品牌的帷幕。
近几年，银行理财产品方兴未艾，基本满足了客户的需求。但是从国外领先银行的实践看，理财业务是对客户真正的财富民生银行财富管理正式启动管理。统计数据表明，目前国内有250万家庭的金融资产超过80万元，而且中国的富裕人群正在快速增长，中国将成为亚洲最大的财富管理市场。随着资本市场的空前活跃，投资者已经不仅仅局限于购买银行理财产品，而是希望银行从一个简单的"药店"，变成能开处方的"医院"，需要对个人资产的专业规划。
民生银行的财富管理服务于中高端客户，对300多个支行网点进行改造，设立贵宾理财室和贵宾服务体系。并配备专业的团队，提供多种定制产品，做到差异化服务。2008年民生银行开始全面推广财富管理平台建设，重点打造"非凡财富"品牌。围绕"非凡专业团队"打造销售经理、理财经理、客户服务主任等三支团队，民生银行全行共有300多名CFP和AFP理财师。围绕"非凡专属产品"，加大了产品的研发和引进的投入，逐步打造民生银行的"产品超市"，实现为中高端客户提供多元化产品和定制服务，使投资者由买产品变为选产品，目前共有200多只基金和六大类产品。围绕"非凡专享服务"，依据客户的实际量身定制理财方案，正在改造的300多个支行网点贵宾理财室将为客户提供更舒适的服务体验，此外24家机场贵宾通道、高尔夫畅打体验和健康通道都是为高端客户提供的。
财富管理起源于欧洲，在美国发展迅速，在我国还是刚刚起步，各家银行的诠释都各有侧重。民生银行对于财富管理的理解是，参谋不参与，到位不越位，银行价值与客户价值共成长。民生银行在财富管理中充当的角色是提供专业化的咨询和建议，但不参与决策；提供丰富的金融产品和信息，但不代替投资理财。
目前银行同质化竞争日益加剧，民生银行打造特色服务将会更好的提升银行整体的竞争实力。截至2007年12月31日，民生银行总资产规模达到9198亿元，净利润为63.35亿元，存款总额为6712亿元，贷款总额5550亿元，不良贷款1.24%，保持国内领先水平。
详说银行理财产品分类
在人们传统印象中，银行理财产品是老年人和风险厌恶者的领域，事实上银行理财产品正发生着质的变化。已经形成了与多种投资渠道相关联的五大类理财产品。
第一类，结构性理财产品。挂钩汇率、商品、股指等，产品属于浮动收益类别，一般不以理财本金作投资，仅用利息部分投资。产品收益与挂钩标的有某种关系，通过公式等反映在合同上，会出现收益为零的情况，但也有获得高收益的可能，风险相对较大。例如建设银行的"汇得盈"2007年第一期，以其观察日为2008年3月3日为准，其产品收益为9.48%。
第二类，代客境外理财产品。该类产品一般是不保本浮动收益类，多为投资港股、欧美股票、商品基金，资金全额投资该类标的，风险相对较大。例如光大银行的"同享一号"，就是借助美国摩根大银行提供的通道，以结构化票据为载体，通过建立境外投资组合的形式投资于境外基金市场，产品的回报与境外动态投资组合的表现相连结。
第三类是参与信托项目的理财产品，因为信托产品的门槛高，普通投资者不能参与，信托类理财产品相当于降低了投资门槛。此类产品虽然不保本，但具有信托产品收益稳定，风险相对较小的特点。如招商银行的"金葵花"人民币资金信托理财计划，这种产品的收益率都是跟随信托计划的收益率而定，一般来说比直接购买信托份额的收益率要低。
第四类是与境内新股申购和基金挂钩的类基金产品，收益和投资情况直接有关。例如光大银行与华夏基金合作的光华精选，目前的收益率为2.57%。
第五类是固定收益类产品，以国债、央行票据等为主要投资对象，收益固定，一般偏高于同期存款利率。如招商银行的安心回报系列。目前到期的安心回报人民币1号理财计划，其计息期从2008年2月4日至2008年3月4日共计29天，其年化收益率为3.05％。
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光大银行敲定上市融资规模（第一财经日报）